主业利润实现较快增长，复合管业务有力支撑业绩

（以下内容从华福证券《主业利润实现较快增长，复合管业务有力支撑业绩》研报附件原文摘录）
久立特材(002318)
投资要点：
事件：公司发布2025年半年度报告。1H2025公司实现营收61.05亿元，同比增长26.39%；归属于母公司股东的净利润8.28亿元，同比增长28.48%。分季度看，2Q2025单季度营收32.23亿元，同比增长31.97%；归属于母公司股东的净利润4.38亿元，同比增长38.74%。
上半年公司业绩亮眼，主业利润实现较快增长：1H2025，公司营业收入同比增长26.39%；归母净利润同比增长28.48%；扣除非经常性损益的归母净利润同比增长36.44%。分产品看，上半年的利润增量主要来自复合管和无缝管产品。一方面，公司稳步兑现EBK公司管线钢管项目订单，境内外复合管业务协同效应明显；另一方面，公司稳步推进高端化战略，上半年应用于高端
装备制造及新材料领域的高附加值、高技术含量产品实现营业收入12.20亿元，同比增长15.42%。2Q2025，公司归母净利润同比增长38.74%，业绩较为亮眼。
久立欧洲净利润高增，有力支撑公司业绩表现：2023年，公司与阿布扎比国家石油公司签订总长度约92公里的管线钢管供应合同，合同总价（含税）约为5.92亿欧元（折算人民币约46亿元）。2024年已履行2.11亿欧元（折算人民币约16亿元），约占合同金额的35.68%；1H25已履行1.76亿欧元（折算人民币约14亿元），约占合同金额的29.65%；余下的2.05亿欧元（折算人民币近16亿元）将在2025年下半年兑现履约。1H2025，子公司久立欧洲公司营业收入15.06亿元，同比高增295%；净利润1.76亿元，同比高增365%，有力支撑了公司上半年的业绩表现。
2026年公司管材产能有望进一步提高：公司目前具备年产20万吨成品管材、1.5万吨管件及2.6万吨合金材料的生产能力。目前在建年产2万吨核能及油气用高性能管材，项目建设期18个月，项目进度35%，预计2026年公司管材产能有望进一步提高。
盈利预测与投资建议：我们维持原有假设，预计2025-2027年公司归母净利润分别为16.93、18.60、20.29亿元，对应PE分别为13.0、11.9和10.9倍，维持“买入”评级。
风险提示：政策变动风险；汇率波动风险；下游需求不及预期风险；海外业务拓展不及预期风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。