(以下内容从信达证券《利润端大幅减亏,AI+云计算驱动发展》研报附件原文摘录)
天融信(002212)
事件:天融信发布2025年半年度报告,公司2025年上半年实现营收8.26亿元,同比下降5.38%;实现归母净利润-0.65亿元,同比增长68.56%;实现扣非净利润-0.77亿元,同比增长64.57%;单2025Q2来看,公司实现营收4.91亿元,同比增长8.72%;实现归母净利润0.04亿元,同比增长103.17%;实现扣非净利润-0.01亿元,同比增长99.36%。
利润端大幅减亏,多行业收入保持增长势头。2025年上半年实现归母净利润-0.65亿元,同比增长68.56%,大幅减亏。分产品看,2025年上半年,公司网络安全业务实现收入7.19亿元,同比下降6.41%;智算云业务实现收入1.02亿元,同比增长3.00%;分客户所在行业看,2025年上半年政府及事业单位客户实现收入2.96亿元;国有企业客户实现收入3.23亿元,同比增长30.62%;多行业保持增长势头,金融行业同比增长19.52%、运营商行业同比增长25.31%、能源行业同比增长32.35%、交通行业同比增长60.78%。
公司持续推进提质增效,毛利率明显提升。2025年,公司收入质量持续提升。费用端,公司销售/管理/研发费用分别为4.01/0.83/3.00亿元,同比变化-12.65%/-15.42%/-15.47%,三费整体减少14.04%。2025年上半年公司毛利率为67.41%,同比上升4.1个百分点。
公司持续夯实“AI+安全”战略,深入推进网络安全产品智能化。以内生AI能力全面升级天问大模型,重点迭代检测引擎、安全专家智能体及基座模型,显著提升威胁识别精度与响应速度;依托“识别—保护—检测—响应—恢复”闭环框架,构建体系化大模型安全防护方案,针对数据泄露、恶意注入等关键风险提供可持续演进的精准防护。
持续迭代企业云与智算云双栈平台,推出智算云产品。公司面向智能化基础设施升级,公司推出智算硬件平台、智算云平台,与超融合、桌面云、企业云、安全网元、天问大模型共同构成“天融信智算云”系列,实现“安全+算力”深度融合。2025年上半年,智算云平台首批通过工信领域大模型一体机能力验证,并发布智算云平台、智算一体机及算力服务器新版本,内置智能体全生命周期管理、容器资产全景视图等能力,构建从底层算力到上层应用的全栈智算基础设施。
盈利预测:公司将以“安全+智算”双轮驱动,巩固网络安全领先优势,加速智算云业务布局,同时公司持续推进提质增效,利润端实现大幅减亏,我们认为公司业务有望持续恢复。我们预计2025-2027年EPS分别为0.14/0.20/0.27元,对应P/E分别为72.83/50.90/37.34倍。
风险因素:新技术、新产品发展不及预期;市场竞争加剧;行业需求回暖不及预期。