信达军工E周刊第193期

（以下内容从信达证券《信达军工E周刊第193期》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
一周行情回顾：1）指数表现：8.18-8.22上证综指强势大涨3.49%，突破3800点，创近十年来新高；创业板指数亦大涨5.85%；国防军工指数上涨3.15%，跑输大盘0.34个百分点，排名第28/29；2025年初至今，国防军工指数上涨27.1%，跑赢大盘12.9个百分点，排名第7/29。2）细分赛道：航空产业链、信息化等板块涨幅居前，而前期强势的陆装板块有所回落。
核心观点：景气反转+价值重估+事件催化，2025年或将是“双周期共振，产业大拐点，军工投资大年”。1）景气反转：我们认为，自今年2月起中上游订单爆发，标志行业大拐点已现。近期军工电子企业半年报再次印证了我们的判断：火炬电子2025H1营收17.7亿（+24%），归母净利润2.61（+59%）、鸿远电子2025H1营收10.18亿（+22%），归母净利润1.84（+53%），均呈现逐季改善态势。2）价值重估：新战争形态或将刺激新质新域新需求，而军贸、高端民用市场亦有望打开我国军工产业新成长空间。3）事件催化：9.3阅兵规模空前、十四五目标加速冲刺、十五五规划展开。
“九三阅兵”在即，亮点“多、高、新”。1）2025年8月20日，国务院新闻办公室介绍阅兵相关工作，目前阅兵各项准备已基本完成，此次阅兵所有的受阅武器装备都是国产现役主战装备，是继2019年国庆大阅兵后我军新一代武器装备的集中亮相。2）以新型四代装备为主体，比如新型坦克、舰载机、歼击机等，按作战模块进行编组，展示我军体系作战能力。3）遴选陆上、海上、空中系列无人智能和反无人装备以及网电作战等新型力量参阅，比如新型无人机、定向能武器、电子干扰系统等，展示我军新域新质战力，并将集中亮相一批高超声速、防空反导、战略导弹等先进装备，展示我军强大战略威慑实力。4）此次阅兵训练坚持实战标准，注重科学训练，利用北斗定位、智能评估等系统和模拟仿真手段，辅助开展基础训练。
无人化、智能化颠覆战场规则，有望成为未来发展重中之重。1）无人化&智能化时代已然到达：俄乌战场成为无人化、智能化装备的试验场，无人机大量运用，颠覆传统战场规则，重要性凸显；而巴以冲突中，智能无人技术广泛运用、大放异彩，展示了“非对称制衡”对抗优势，呈现出智能化战争的初级形态；2）全球各国均大力发展无人智能装备：近期乌克兰和美国计划达成高达500亿美元的无人机生产协议，未来五年，乌美将每年生产1000万架无人机；而美国、俄罗斯、欧盟等国家或组织近年来也不断加大无人化、智能化装备投入；3）国内新型装备亦发展迅猛：近年来我国在无人机、地面无人装备、水下无人艇、无人潜航器等领域持续推出新装备，密集亮相。
投资主线与受益标的：重点关注“新质战斗力”&“景气反转、低估值”。1）新一代作战体系：中航沈飞、华秦科技、内蒙一机、国力股份等；2）无人装备：航天电子、光电股份、中无人机等。3）卫星互联网&商业航天：陕西华达、苏试试验、铂力特、上海瀚讯等。4）导弹&弹药：长盈通、菲利华、国科军工等。5）景气反转、低估值：火炬电子、中航重机等。
风险提示：国防支出规模不及预期；新武器装备列装速度不及预期。