公司点评：业绩符合预期，钼价有望持续新高

（以下内容从国金证券《公司点评：业绩符合预期，钼价有望持续新高》研报附件原文摘录）
金钼股份(601958)
事件
8月22日公司发布2025年半年报：公司实现收入69.59亿元，同比+5.55%；归母净利润为13.82亿元，同比-8.27%。2Q25公司实现收入36.77亿元，环比/同比分别+12.01%/-1.33%;归母净利润为7.04亿元，环比/同比分别+3.89%/-19.39%。
点评
业绩基本符合预期。2Q25钼精矿价格环比+2.32%、同比-1.79%至3557元/吨度。价格环比增长，考虑2Q25毛利率环比、同比分别-2.35pct、-4.48pct，我们认为2Q25自产矿销量下降为毛利率变化主要原因；综合考虑公司生产销售具有一定季节性因素，销量波动属于正常现象。
降本增效延续，资本结构良好。2Q25公司期间费用环比、同比-12.66、+9.20%至1.78亿元，期间费率环比、同比分别+0.03pct、+0.47pct至4.84%。主要原因系销售、管理费用下降，2Q25公司销售、管理费率环比分别-0.02pct、-0.65pct至0.16%、2.64%。公司2Q25末资产负债率为10.92%，环比、同比分别+1.11pct、-3.84pct，公司资本结构保持良好。
量增与降本并行。1H25公司主要产品产量超额完成计划，其中钼精矿产量完成年计划的52%，同比增长0.11%；钼铁产量完成年计划的54.3%，同比增长12%，创历史同期新高。同时，公司强化各主钼产品单位加工成本管控，较预算均有不同幅度降低。
继续看多钼价上涨，公司业绩弹性较大。近期头部钢厂重启钢招，钢招量迅速回升:近期特钢厂发布涨价函，且不锈钢价格亦有上涨，钼顺价空间有望进一步扩大；产业链上下游去库，顺价逻辑逐步兑现叠加钢材合金化趋势（钼等元素含量提升），钼价“有量无价”的僵局逐步打破，上涨通道进一步明确。钼同属军工金属，库存持续低位，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价。公司作为稀缺的钼资源标的，现有矿山运营较为稳定成熟，在钼价上涨过程中有望充分享受业绩弹性。
盈利预测、估值与评级
预计公司2025-2027年收入分别为150/166/196亿元，预计实现归母净利润分别为37/42/46亿元，EPS分别为1.51/1.69/1.80元，对应PE分别为13/11/10倍。维持“买入”评级。
风险提示
产品价格波动风险；安全环保管理风险；元素替代风险。