家用电器行业：从大疆新品的姗姗来迟，看扫地机的深研发壁垒

（以下内容从中国银河《家用电器行业：从大疆新品的姗姗来迟，看扫地机的深研发壁垒》研报附件原文摘录）
事件：2025年8月6日，科技消费龙头大疆发布DJIROMO扫地机新品。大疆扫地机历经4年研发、2次推迟发布。ROMO系列S、A、P三个型号（型号之间差异主要在外观和除菌除臭功能），水箱版在京东8月9日国补后价格分别为3994、4589、5779元，对标市场高端产品。
扫地机是深研发、高门槛市场：1）全球扫地机市场目前有竞争力的品牌包括石头、科沃斯、追觅；美国Shark在美国市场有本地化优势；美国iRobot技术落后，长期处于颓势中，2025H1营收2.3亿美元，同比-27.6%。此外，云鲸、小米在中国市场有一定竞争力。2）扫地机需长期坚持高研发投入，一般企业难以坚持，导致一线梯队和二三线产品差异大。3）扫地机市场还未形成双寡头垄断，因而最近几年竞争格局经常大幅变化。但2025年下半年进入相对的竞争缓和期。扫地机全球市场由中、欧、美三地引领，特别是中国市场产品最为领先。当前中国城镇家庭、欧美家庭渗透率较低，我们预计未来会成为高普及率产品，因此看好全球市场长期前景。
大疆扫地机新品缺乏竞争力，还需打磨：1）由于缺乏规模效应，制造成本偏高，DJIROMO系列定价偏高，但缺乏领先之处。2）新品宣传卖点为双目鱼眼视觉+三颗广视角固态激光雷达的无人机避障系统。但一线品牌的全局规划和避障系统体验已成熟，此卖点相对二线品牌或有优势。3）机械结构上缺乏亮点。采用更大吸力电机带来更高吸力，最大吸力达到25000Pa，高于竞品；用复杂的结构降低噪音，扫拖噪音仅45dB，是少数亮点。但此类机械结构不具备技术壁垒。从一些评测看，ROMO越障能力偏弱。4）我们认为，大疆新品定价偏贵，产品还需打磨。如后续大疆持续对扫地机业务大力度投入或有一些机会，但对2025年下半年市场不会有大影响。科技型消费公司如安克、萤石之前也试图进入扫地机市场，但都被扫地机的深研发壁垒阻挡。
近期市场格局继续变化，内销有利于科沃斯：1）科沃斯在2024年9月推出活水扫地机后，扭转了市场份额常年下跌趋势。2025年6月以来，追觅、石头竞争策略有所调整，整体格局缓和。2）根据AVC监测的扫地机线上周度零售额市场，科沃斯扫地机份额在618之后基本稳定在30%+；石头科技618策略有变化，份额回落，W27~W30为23.5%；追觅注重盈利能力提价后份额较此前减半，W27~W30为7.5%。3）云鲸4月推出模仿科沃斯的活水扫地机逍遥002，也取得好的效果，W27~W30线上零售额占比提升到20.3%。
中国品牌海外市场快速增长：1）根据IDC数据，2024年海外市场销量份额，石头、追觅、科沃斯、iRobot分别为14%、6.5%、9.3%、18.6%。2023-2024年追觅海外APP下载量快速增长，石头高基数下稳健增长，但科沃斯海外APP下载量增长缓慢。2）2025以来，科沃斯海外表现明显改善。据SensorTower数据，2025年1~7月科沃斯、石头、追觅海外APP下载量分别同比+124%、+88%、+50%。
投资建议：清洁电器中国龙头有全球竞争优势。过去由于竞争格局变化等原因，导致清洁电器公司二级市场表现一般。随着集中度的进一步提升，以及产品力的改善，我们预计这个大市场容得下几个优秀的寡头。建议关注科沃斯、石头科技。
风险提示：国补政策持续性风险；美国关税风险；市场竞争加剧风险。