十五五系列专题（一）：新一轮“五年规划”下的市场择时

（以下内容从中航证券《十五五系列专题（一）：新一轮“五年规划”下的市场择时》研报附件原文摘录）
报告摘要
核心观点
本周沪指大涨，收回上周下跌，延续此前上涨拾升。在当前高位下，A股进入半年报财报季，同时短期政策真空期，市场焦点一方面关注当前基本面，另一方面也越来越关注10月份四中全会上研究制定的“十五五”规划建议。本周起，中航证券策略团队开启“十五五”系列专题研究报告。本篇报告为分析新一轮“五年规划”下的市场择时问题的第一期。
结合“十三五”和“十四五”规划编制的流程及官方解读分析报道来看，编制五年规划主要包括四个阶段，中期评估、基本思路研究、党中央《建议》编制和正式编制《纲要》。
五年规划编制过程中共有两次系统性、纲领性的文件发布，分别对应两个时间窗口，对资本市场影响重大。一是，五年规划前一年10月底中央全会审议通过的五年规划《建议》，公报中会公布部分《建议》要点，之后11月初公布完整五年规划《建议》；二是，五年规划首年3月全国人大会议审查后的五年规划《纲要》。其中，五年规划《建议》时间发布更早且具有极强的指导性，《建议》内容基本覆盖《纲要》重点内容，虽然缺少更细节的内容，但从时效性来看、中央全会公报或对资本市场影响更大。
近四次五年规划《建议》均在五中全会审议，我们将全会公报发布时点视作市场挖掘新一轮五年规划政策线索并开始交易政策着力方向的起点。复盘整体看，五年规划的成形为A股慢牛走势形成助力。其中，10月底全会公报前后万得全A平均上涨斜率大于次年3月《纲要》发布前后上涨斜率
进一步观察主要指数近四次五中全会公报发布前后A股平均表现各主要风格和板块在公报发布前一个月至发布后一周均持续上涨其中公报发布后一周呈现加速上涨，小票风格和TMT板块100%胜率。公报发布一周后A股迎来调整。1个月后或因市场迎来年底的政治局会议和中央经济工作会议，A股再度恢复上行。
结构上，复盘2020年十九届五中全会和2015年十八届五中全会发布公报前后的申万二级行业表现。市场在公报发布前一个月已开始提前布局政策重点发力行业，显示市场积极挖掘政策线索，公报发布后重点行业持续领涨。要点一，若涉及行业与产业周期共振，则相关行业有望成为市场绝对主线。要点二，若公报后的五年规划《建议》和次年《纲要》中的新增内容，有望成为市场新的热点主线。
中航证券军工组认为，当前几方面判断：（1）短期大涨后部分资金或有借“九三”阅兵利好获利了结倾向，可能将造成近期波动加大；（2）市场风险偏好不减、基本面改善（预期）较大、地缘政治刺激频频、资本运作力度提升，共同支撑着军工板块重心继续上移；（3）热点板块如有回调依然应保持关注，同时带涨标的机会也将逐步出现
投资建议：
往后看，7月政治局会议对宏观政策要求“持续发力、适时加力”为后续形势变化预留政策空间。A股在去年10月8日高点前开启调整后走高，短期资金情绪回归理性，为A股中期慢牛奠定更稳健的基础。后续仍存在“九三阅兵”以及四中全会等重要催化，关注国内反内卷政策推进情况和“十五五”规划政策线索。结构上关注人工智能、军工、资源品、创新药等主线调整后的投资机会