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以旧换新催化,经营指标靓丽

来源:山西证券 作者:陈玉卢 2025-08-08 16:42:00
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(以下内容从山西证券《以旧换新催化,经营指标靓丽》研报附件原文摘录)
北鼎股份(300824)
事件描述
北鼎股份发布了2025年半年度报告,2025H1实现营业总收入4.32亿元,yoy+34.05%,实现归母净利润为0.56亿元,yoy+74.92%,2025Q2实现营业总收入为2.19亿元,yoy+34.67%,实现归母净利润为0.22亿元,yoy+140.86%。事件点评
以旧换新政策及基数效应叠加,国内收入高增。2025H1北鼎自主品牌营业收入为3.56亿元,占比82.49%,yoy43.6%,OEM/ODM营业收入为7559
万元,yoy+2.05%。自主品牌中,电炉及电饭煲、蒸炖锅、杯壶、养生壶、烹饪具收入权重分别为6.65%、32.18%、12.49%、15.67%、16.79%,同比增速分别为324.36%、72.15%、85.68%、12.94%、32.55%,电炉及电饭煲增速
最快,蒸炖锅收入占比最高。
渠道结构中,直销占比最高,经分销渠道中京东增速最快。2025H1公司直销收入为2.17亿元,占北鼎中国营收比重为65.53%,yoy+53.04%,经分销渠道中,京东/线下/特渠礼品/其他渠道占北鼎中国营收比重分别为10.29%、7.16%、7.05%、9.98%,同比增速分别为96.36%、53.09%、65.68%、-4.06%。分析北鼎品牌中国线上直销情况,2025H1买家数量为38.9万人,人均消费金额为531.19元,其中抖音人均消费金额最高,为868.99元。
管理费用和研发费用压降,盈利能力提升明显。2025H1公司毛利率为49.71%,yoy+0.75pct,净利率为12.93%,yoy+3.02pct,净利率改善较为明显,拆分详细情况,2025H1北鼎自主品牌产品毛利率为55.88%,yoy-0.3pct,OEM、ODM毛利率为20.62%,yoy+2.22%。销售/管理/财务/研发费用率分别为28.4%/5.85%/-0.54%/4.41%,同比增速分别为-0.03pct/-3.57pct/+0.56pct/-1.81pct,管理费用或因人员结构优化,经营效率提升。
分红方案:向全体股东每10股派发现金红利0.85元(含税),占2025
年半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的49.39%。
投资建议
预计公司2025-2027年营业收入分别为9.01亿元、10.07亿元、11.28亿元,yoy+19.6%、+11.8%、+12%,预计公司2025-2027年净利润分别为
1.12亿元、1.29亿元、1.45亿元,公司2025-2027年EPS分别为0.34元、0.4元、0.44元,对应公司8月7日收盘价12.87元,2025-2027年
PE分别为37.6倍、32.6倍、28.9倍,公司当前业绩靓丽,具备较强的渠道能力和粉丝粘性,预计后续的业绩较为稳健,首次覆盖,给与“增持-A”
评级。
风险提示
(1)主要原材料价格波动及供应风险,公司主要原材料包括电子元器件、五金原材料及五金制品、塑胶原材料、塑胶及玻璃制品、包装材料等。





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