全球科技行业业绩快报：Shopify2Q25

（以下内容从海通国际《全球科技行业业绩快报：Shopify2Q25》研报附件原文摘录）
美东时间2025年8月6日，Shopify发布2Q25业绩：公司第二季度GMV同比增长31%，在北美、欧洲和亚太地区均表现强劲，尤其是其在欧洲市场的增长更是达到49%。第二季度公司总营收达27亿美元，同比增长31%，高于市场普遍预期的25%至28%；毛利率为49%，虽然较去年同期下滑250个基点（主要因支付业务扩张及部分非现金收入影响），但仍高于行业平均水平，整体盈利表现强劲。经营性利润率达到11%，同比提升200个基点，自由现金流4.22亿美元，占营收16%，已连续第十一季度实现正向流入。财报发布后其股价上涨超21%。
点评：
公司第二季度实现营收及经营性利润率提升的双轮驱动。公司总营收达27亿美元，同比增长31%，高于市场普遍预期的25%至28%；毛利率为48.6%，虽然较去年同期下滑250个基点（主要因支付业务扩张及部分非现金收入影响），但仍高于行业平均水平，整体盈利表现强劲。经营性利润率达到11%，同比提升200个基点，自由现金流4.22亿美元，占营收16%，已连续第十一季度实现正向流入，彰显企业高质量增长和稳健现金实力。第二季度公司总GMV达到880亿美元，同比增长31%，同样超出预期，其中美国依旧为最大市场，欧洲增长达49%，亚太地区也呈现加速态势。
公司已形成“线上+线下+海外+高端+B2B”全场景布局推动营收与GMV高增。一是商家解决方案（MerchantSolutions）收入同比增长37%，得益于平台支付渗透率上升至64%（去年同期为61%）以及与PayPal、Klarna等伙伴的深化合作，以及Shopify Payments向16个新市场的开放；二是订阅服务（Subscription Solutions）收入同比增长17%，主要得益于企业级客户和高端套餐Plus渗透扩大，MRR（经常性收入）增长9%，其中Plus套餐贡献提升至MRR的35%。；三是线下POS和B2B业务爆发，线下POS业务通过新一代POS系统助力零售门店大幅提升交付和结账效率，并已获得IDC等机构权威认可。Shopify Payments扩大至更多欧洲和新兴市场，Shop Pay的GMV达270亿美元，同比增长65%。
AI与新产品发布是第二季度最大亮点。Shopify基于Agentic Commerce推出Catalog和Universal Cart，率先打通了AI对话中的跨店聚合购物和结账流程——微软Copilot已集成这一能力，用户可在AI助手场景下完成全流程购物体验。Sidekick智能数据助手已落地，商家可一键获得BFCM分析、渠道复盘、流失客户洞察等；全新AI建站工具仅需文本描述即可“秒建”定制电商网站，大幅降低创业门槛。支付端新增USDC稳定币支付渠道，联动Coinbase拓宽国际加密消费场景。Shop应用端GMV同比飙升140%，在美妆、娱乐等新垂直领域高歌猛进，推动平台用户结构多元化。
全年指引：公司指引全年营收增速维持25%至30%之间，自由现金流率保持在中高双位数。2025Q3收入同比有望增长中高20%，毛利增速为低20%，运营费用率维持38%–39%区间。公司强调将持续提升国际化本地能力，深化AI与商家生态产品，强化企业级/B2B市场渗透，并在性能营销和系统集成合作伙伴渠道方面进行精准投入。
风险提示：1）行业竞争加剧；2）地缘政治不确定性；3）产品落地不及预期