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非银行金融行业周报:债券增税对行业影响有限,期货市场推动“反内卷”

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(以下内容从山西证券《非银行金融行业周报:债券增税对行业影响有限,期货市场推动“反内卷”》研报附件原文摘录)
投资要点
财政部对国债等部分券种利息收入征收增值税。财政部联合税务总局发布公告,自2025年8月8日起,对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入,恢复征收增值税,该日期之前已发行的相关券种继续免征至到期。经调整城市维护费、教育费等后实际税率为6.34%。截至2025年6月,证券行业持有债券规模4.71万亿元,其中国债、地方政府债及金融债占比为59.23%,按照3%年利率计算,静态持仓结构下,年需多纳税额为53.04亿元,占券商2024年营业收入比例仅为1.18%,恢复征收增值税一定程度上影响了利息收入,但对行业营业收入财务影响较小。在对相关券种征收增值税后,与信用债税率拉平,同时存量利率债不涉及调整,将推动证券公司持仓结构的调整。同时,作为金融债券发行人,证券公司发行金融债频率较高,会对新发债券定价产生一定影响,或面临需上调票息以补偿税负,但在利率下行周期下,预计带来的影响相对可控。
期货行业发布“反内卷”规则。中期协发布经纪业务不正当竞争行为管理规则征求意见稿,明确要对经纪业务手续费建章立制,规范流程管理,明确手续费公示、收取、调整及回访等流程管理。通过科学定价,合理核定收取,根据经纪业务服务成本,科学合理设定手续费收取标准。同时,以充分公示保障信息透明,在公告、官网等处按照交易品种公示手续费收取最高标准。在实际收取的手续费率及金额应符合与客户的约定。规则发布有利于破除期货公司开展经纪业务时出现的“零佣”、“返佣”等市场乱象,引导期货公司在交易系统稳定性、客户服务、投研支持等方面加大投入,以公平有序竞争提升行业综合服务水平。
上周主要指数均有不同程度下跌,上证综指下跌0.94%,沪深300下跌1.75%,创业板指数下跌0.74%。上周A股成交金额9.05万亿元,日均成交额1.81万亿元,环比减少2.11%。两融余额1.98万亿元,环比减少1.67%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌1.00%;中债国债10年期到期收益率为1.71%,较年初上行9.82bp。
风险提示
宏观经济数据不及预期;资本市场改革不及预期;一二级市场活跃度不及预期;金融市场大幅波动;市场炒作并购风险。





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