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海外市场周观察

来源:山西证券 作者:范鑫 2025-08-06 14:58:00
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(以下内容从山西证券《海外市场周观察》研报附件原文摘录)
投资要点:
美国:就业数据异常波动,降息预期再起
(1)央行动态
7月FOMC会议美联储的表态偏鹰,鲍威尔在发布会上表示劳动力市场状况依旧良好,并且没有给出9月是否会开启降息的指引,使市场部分预期落空。然而,8月1日公布的非农数据释放劳动力市场降温信号,带动市场降息预期走升,截至8月4日,根据CMEFedWatch工具,市场预期9月、10月、12月将各降息25bp(上周预期9月、12月各降息25bp,10月保持利率水平不变)。
(2)重点数据
1)宏观数据
就业数据进一步释放出劳动力市场需求走弱信号。从高频数据看,7月26日当周初请失业金人数为21.8万人,较7月19日略有回升,但2个月移动平均依然延续回落之势。ADP7月新增就业大幅反弹至10.4万人(前值-2.3万人),但依旧与非农新增就业背离,7月非农新增就业7.3万人,低于预期水平(10.8万人),与此同时,6月、5月非农新增就业数据大幅下修,分别由14.7万人、13.9万人下修至1.4万人、1.9万人。从结构上看,7月非农新增就业的主要拉动力来自服务业,部分受季节性拉动,商品生产部分延续负增。7月劳动参与率进一步下行至62.2%,而失业率上升至4.2%,反映劳动力市场需求走弱,平均每周工时环比增0.29%,时薪环比增0.33%。
2)市场表现
8月1日当周,美股三大股指均大幅回调,特别是在8月1日非农数据公布后,主要反映出对经济基本面下行的担忧。其中,道指周跌2.92%,标普500周跌2.36%,纳指周跌2.17%。美元指数在美联储鹰派表态后明显反弹,7月31日重回100之上,但伴随着非农数据公布,又大幅回落至98.69,累计周涨1.04%,黄金现货微涨,伦敦金现周涨0.79%,布油反弹,周涨2.84%,10Y美债收益率回落至4.23%。
周观点:美国重启降息渐近,看好新兴市场与黄金的配置价值
7月非农数据的超预期以及5月、6月数据的大幅下修再度引发市场对于美国劳动力市场的担忧,我们认为,美联储重启降息在即,依旧建议把握黄金配置的窗口期,同时看好弱美元周期中新兴市场的表现。
风险提示
海外流动性超预期恶化,地缘冲突超预期





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