（以下内容从国金证券《反内卷交易降温》研报附件原文摘录）
7月重点关注反内卷交易退潮，7月受反内卷预期等因素影响，大宗商品期货价格大幅上行。多晶硅率先拉开此次大宗商品价格上行趋势，但是到了7月最后一周，在政策引导下，反内卷交易明显降温。
另外，7月PMI环比回落0.4个百分点至49.3%，经济景气度相比6月有所回落，预计各项经济数据增速会低于6月。
关税方面，相比于5月主要国家的现行税率，8月即将落地的对等关税大幅上行，在远期没有更高关税的预期下，贸易商或从前期的抢出口转为消化库存。
7月政府债继续同比多增，并对社融增速形成显著支撑。
风险提示
雅鲁藏布江水电工程等超长期项目面临成本超支、工期延误或环境社会争议等潜在挑战
中美贸易摩擦、关税上调和全球供应链调整，或致出口波动及企业利润下滑等风险
全球地缘政治局势变化及国际市场波动，可能持续影响大宗商品价格及相关行业经营
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