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2025年8月金股

来源:海通国际 作者:周林泓 2025-08-03 15:46:00
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(以下内容从海通国际《2025年8月金股》研报附件原文摘录)
Amazon(AMZNUS)
看好理由
Amazon:CSP里上限最高的,分两块云和电商。1)目前从云行业角度来看,增长来自IaaS层,亚马逊份额全球最大(30%),规模效应最好所以Margin稳定提升;2)目前推理侧需求高,T2虽然效果一般,但T3已经在251Q完成送样,T3(台积电+Alchip)效果预计远好于T2,满足推理测需求;3)2Q业绩之后,AWSmargin短暂承压,另外retail业务,市场比较担忧美国关税问题,造成短期波动,但长期逻辑不变。
Alphabet(GOOGLUS)
Google:目前18-20xPE是上限,16x是底。1)AI+广告提升cpc,cpm定价权,带动主业;2)IaaS云规模上升,所以Margin在改善,预计年底20+%,带动整体bottomline;3)自研实力是CSP里最强的,Gmini2.5大模型最强,TPUv7实力在推理侧断层领先;目前股价upside较小,仍受AI+搜索压制Google估值。





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