2025年7月政治局会议点评：巩固拓展经济回升向好势头

（以下内容从上海证券《2025年7月政治局会议点评：巩固拓展经济回升向好势头》研报附件原文摘录）
事件
中共中央政治局7月30日召开会议。
主要观点
“十五五”时期发展展望
会议决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议。会议指出“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，并对“十五五”发展进行了展望提出了要求。虽然当前发展环境面临深刻复杂变化，战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多，但长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。要加快构建新发展格局，统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
巩固拓展经济回升向好势头
会议肯定了今年以来的成绩——经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，并认为当前经济依然面临不少风险挑战，与4月的政治局会议的相关表述相比，不再单独强调“外部冲击影响加大”，我们认为也反映出当前外部压力有所下降。但会议同时也认为要增强忧患意识，坚持底线思维，提出要巩固拓展经济回升向好势头，也是对下半年经济工作的定调。
保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性
会议提出做好下半年经济工作，要保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，反映出今年出台的政策在下半年会连续稳定地落实推进，同时也要保持灵活可调。主要发力点还是聚焦于稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十四五”圆满收官。
宏观政策要持续发力、适时加力
政策方面，会议提出要持续发力，适时加力，我们认为下半年政策力度有增无减，依然维持更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。对于财政政策方面，主要提到了要加快政府债券发行使用，提高资金使用效率；对于货币政策方面，虽未再明确提及降准降息，但提出要促进社会综合融资成本下行，我们认为降准降息仍有可能，并且结构性货币政策也将加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸方面。
有效释放内需潜力
在布置下半年工作任务方面，提出了要有效释放内需潜力。在消费方面，主要是实施提振消费专项行动，商品消费、服务消费两手抓，并通过在保障改善民生中扩大消费需求。投资方面，以“两重”项目为依托，高质量推动“两重”建设。我们认为在“两重”建设推进以及政府债券发行使用的加快下，下半年基建投资仍有支撑。
深化改革，扩大开放
在坚定不移深化改革方面，提到了以科技创新引领新质生产力发展，要加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新深度融合发展，我们认为科技创新仍将是政策扶持重心。在扩大高水平对外开放方面，着力突出稳，要稳住外贸外资基本盘，帮助受冲击较大的外贸企业，强化融资支持，促进内外贸一体化发展。我们认为当前外部压力有所下降，外贸有望进一步恢复。
防范化解重点领域风险，做好民生保障
在化解重点领域风险方面，首先提到了落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新，我们认为或将有助于稳定房地产市场。对于地方政府债务风险，则是要严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。对于资本市场，会议特别提到了要增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头，我们认为后续相关政策值得期待。会议在最后仍强调扎实做好民生保障工作，四稳中稳就业居首，体现了就业优先的政策导向。
风险提示
地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。