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公司信息更新报告:高基数下较快增长,新品表现强劲

来源:开源证券 作者:张宇光,方勇 2025-07-30 14:45:00
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(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:高基数下较快增长,新品表现强劲》研报附件原文摘录)
东鹏饮料(605499)
2025H1维持较快增长
公司2025H1收入107.4亿元,同比增36.4%,扣非前后归母净利润23.7、22.7亿元,同比增37.2%、33.0%。2025Q2单季收入58.9亿元,同比增34.1%,扣非前后归母净利润13.95、13.12亿元,同比增30.8%、21.2%。公司拟派发2025H1半年度红利2.5元/股。我们维持2025-2027年归母净利润预测至42.28/52.14/57.45亿元,对应2025-2027年EPS8.13/10.03/11.05元,当前股价对应2025-2027年35.3/28.6/26.0倍PE,电解质水势头依然较好,维持“增持”评级。
东鹏饮料维持较快增长,补水啦延续高增长
2025H1公司东鹏能量饮料营收同比+22.0%,高基数下东鹏保持较快增长;补水啦同比增213.7%,增长势头依然强劲,主因网点覆盖率快速提升、产品势能攀升,新增380、900ml产品覆盖多场景;其他饮料产品同比增65.2%,果之茶等新品表现较好。2025Q2公司东鹏能量饮料营收同比增18.8%,补水啦营收同比增190.0%,2025Q2势头依然强劲。分区域看,广东、华东、华中、广西、西南、华北等市场营收同比分别增19.4%、34.0%、29.3%、31.2%、24.5%、74.1%,广东、广西等市场在补水啦、单点卖力提升带动下增速依然保持较快增长。
盈利能力高基数下略有波动
2025Q2销售净利率高基数下同比-0.6pct至23.7%。其中毛利率同比-0.35pct,预计补水啦高速增长下产品结构影响,预计白糖等原料价格下降对毛利率有正贡献。公司销售、管理、研发、财务费用率同比+0.49、+0.29、-0.15、+0.57pct,整体费用上稳中有升,预计主因冰柜投入大幅增加和季度间波动影响所致,2025H1整体费用率水平基本保持相对平稳。
新品开发模式日趋成熟
分产品看,老品维持15%-20%左右增长,次新品补水啦增长势头依然强劲,新品果汁茶等表现较好;公司渠道优势突出,精准数字化营销赋能新品,新品开发模式更加成熟,产品矩阵日趋完善,公司仍有望保持稳定较快增长。
风险提示:竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、食品安全风险。





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