每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃
宏观：育儿补贴快评：“投资于人”具像化。四、鼓励生育信号意义强，后续政策仍有可能加码。育儿补贴制度注重引导和激励，信号意义强，意味着生育支持政策开始进入实质性落地阶段，《方案》中提及“现阶段国家基础标准为每孩每年3600元”，未来补贴标准存在一定提升可能性。同时生育支持政策一定是打组合拳，后续还有可能建立涵盖家庭经济支持、住房、教育等多方面的综合性政策体系，促进长期生育意愿回升。例如，二十届三中全会强调，要加强普惠育幼服务体系建设，支持用人单位办托、社区嵌入式托育、家庭托育点等多种模式发展。7月25日，国务院常务会议部署逐步推行免费学前教育有关举措，完善普惠托育，化解入托难。
固收：专项债投向分化下的新特征。专项债发行节奏与进度：当前整体提速但低于往年同期，化债前置。今年新增专项债发行节奏上前低后高，截至6月底，新增专项债累计发行进度达49%，5月以来开始加速，但仍显著低于2022-2024年同期平均水平63.2%。背后要素有三：1）2024Q4大规模发行政府债发行降低上半年发债紧迫性；2）自审自发试点等政策使得各地发行进度分化；3）专项债支持方向新增化债、地产收储等挤占传统基建投向资金。预计Q3仍有35%左右专项债额度落地以追平前期缺口，而从今年专项债三大主要投向相对来看，化债是上半年主力完成方向，总化债进程已达80%，下半年专项债资金支持项目建设（基建+地产）可能集中释放。
军工：军工持仓环比提升，垣信卫星发射加速。内需+军贸共振，军工板块迎投资机遇。短期看，首先，Q2财报季预期改善。随着Q1订单放量，高库存背景下，Q2部分中上游企业业绩端或将改善，并逐步向中下游传导；其次，当前军工板块估值（PEttm）约为61.7x，略高于平均估值水平59x，空间尚存。中期看，首先，2025年恰逢抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年，Q3行业催化剂有望增多，叠加Q2部分公司财报预期向好，结构性机会将涌现。其次，“十五五”装备计划预期积极，订单端牵引有望于Q4落地。长期看，印巴冲突擦亮中国军工名片，军贸迎来“Deepseek”时刻，内需+军贸共振，军事装备需求空间打开。此外，2027年建军百年近在咫尺，三年高景气有望延续。
有色：“反内卷”情绪持续发酵，锂价底部强势反弹。锂矿审批政策趋严造成的未来锂矿供应端的不确定性加大，叠加政策层面持续强化对低价无序竞争的整治，大宗商品市场“反内卷”情绪持续发酵外溢至有色金属行业，使此前处于底部位置的碳酸锂现货价格大幅反弹27%，本周上涨7.7%。在“反内卷”政策持续出台，情绪发酵扩大化国内江西重要锂云母矿山与青海盐湖停产可能性博弈预期的情况下，锂价或仍有冲高潜力。