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短期业绩波动,多品牌协同发展

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(以下内容从中国银河《短期业绩波动,多品牌协同发展》研报附件原文摘录)
报喜鸟(002154)
中高端多品牌男装集团,短期业绩承压:公司成立于2001年,主营业务为品牌服装的研发、生产和销售,服装主业上坚持多品牌化发展,旗下拥有报喜鸟、哈吉斯、宝鸟、乐飞叶等9个品牌,覆盖中高端男装、英伦休闲、职业装、户外运动等多元化市场,2024年公司实现营业收入51.53亿元,同比下降-1.91%;实现归母净利润4.95亿元,同比下降-29.07%。公司通过加强精细化管理,严格控制终端折扣、拓展渠道并升级渠道结构等方式积极应对外部环境影响。2025年3月公司完成收购美国高端户外品牌Woolrich除欧洲外的全球知识产权,未来将深化多品牌及全球化布局,持续提升市场份额。
多品牌梯度发展,全渠道营销网络成型:公司实行“一主一副、一纵一横”的发展战略,在服装主业上建立了良好的梯队发展的多品牌矩阵,成熟品牌、成长品牌、培育品牌比例均衡。成熟品牌稳健发展;成长品牌快速扩展;培育品牌坚持小步快走。公司建立了“线上线下融合的全渠道营销模式”,形成零售品牌与团购品牌双轮驱动的业务架构。在零售端,公司采用直营与加盟相结合的线下销售体系,并通过主流电商平台和直播渠道拓展线上业务。团购业务则主要通过招投标方式获取订单,实现定制化生产。截至2024年底,公司拥有直营店851家,主要布局于核心商圈、购物中心及交通枢纽;加盟门店964家,对加盟商实行“先款后货”为主、信用账期为辅的合作模式。
公司持续领跑服装行业数字化转型和智能制造:公司建立大规模个性化智能定制系统,通过智能化数据分析和信息整合,将消费者个性化订单转化为生产指令,驱动智能工厂实现“个性化缝制不降低品质、单件流不降低效率”的定制目标,保障全品类私人定制业务顺利实施。在生产模式上,公司采用自制与外协相结合的方式。此外,根据不同产品品类、工艺、交货时间和订货数量等因素,灵活选择相匹配的生产模式,实现高效生产与品质保障。
投资建议:公司主品牌报喜鸟和团购品牌发展稳健,哈吉斯作为中高端英伦风服饰品牌,具备广阔的渠道下沉空间,其他品牌有望带来业绩增量。我们预计2025/2026/2027年公司实现归母净利润分别为4.75/5.35/5.96亿元,对应PE分别12.06/10.72/9.63倍。首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。
风险提示:产品销售不及预期风险;新品牌拓展不及预期风险;开店不及预期风险。





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