轻工制造行业定期报告：包装纸企再发涨价函，第三批国补资金下达

（以下内容从华福证券《轻工制造行业定期报告：包装纸企再发涨价函，第三批国补资金下达》研报附件原文摘录）
投资要点：
【周观点】包装纸企再发涨价函，近期玖龙纸业多个生产基地、江西理文造纸、湖北荣成纸业等多家纸业巨头宣布将在8月1日起上调瓦楞纸、再生牛卡纸30元/吨；布鲁可7更新女性向IP叶罗丽、三丽鸥库洛米积木玩具新品，以及超越版火影忍者博人传可动手办，粉丝圈层向女性、成年玩家扩展值得期待；阿里巴巴发布首款自研夸克AI眼镜，深度融合阿里和支付宝生态，关注AI眼镜相关标的。
1）家居：据国家发改委，截至2025年7月16日，全国共有2.8亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超过1.6万亿元。第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新的资金正陆续下达，随着政策持续加力，预计上市家居公司接单将逐步筑底，龙头有望率先受益。目前大部分公司估值处于历史低位、股息率价值凸显，近期政策预期升温，建议关注板块估值修复弹性。公司关注有望受益行业格局改善的定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居，存量需求逻辑顺畅的软体龙头慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股；以及智能家居龙头好太太、奥普科技、箭牌家居、瑞尔特。
2）造纸：据卓创资讯，截至2025年7月25日，双胶纸价格5012.5元/吨（-87.5元/吨），铜版纸价格5340元/吨（-40元/吨）；白卡纸价格4010元/吨（-15元/吨）；箱板纸价格3448元/吨（+2.2元/吨），瓦楞纸价格2513.75元/吨（-1.25元/吨）。截止7月24日针叶浆银星720美元/吨，阔叶浆明星500美元/吨。本周双胶纸纸价下滑，近期出版订单提货接近尾声，纸厂库存继续去化。7月22日，联盛纸业的PM2白卡纸生产线顺利投产，设计产能120万吨，自此公司390万吨林浆纸一体化项目全面竣工。包装纸企再发涨价函，近期玖龙纸业多个生产基地、江西理文造纸等多家纸业巨头宣布将在8月1日起上调瓦楞纸、再生牛卡纸30元/吨。木浆系持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，以及内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份。废纸系建议关注
产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。
3）轻工消费：①据洁婷品牌公众号，2025年新品吸隐力卫生巾618期间获抖音人气榜TOP1，京东5月27日女性卫品自营商品竞速榜TOP1；同时线下线上全渠道资源聚焦新品发布，有望依托线上势能向线下扩展。个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，医疗板块内生外延并驱&消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗，产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份，以及新生儿政策受益主业向上&自主品牌卫生巾发力的豪悦护理。②文娱用品持续推荐文创龙头晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，战略合作腾讯视频推进IP战略，看好公司经营逐步回暖，近期股价回调建议关注配置机会。③建议关注拼搭玩具龙头布鲁可，7更新女性向IP叶
罗丽、三丽鸥库洛米积木玩具新品，以及超越版火影忍者博人传可动
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手办，粉丝圈层向女性、成年玩家扩展值得期待。④阿里巴巴发布首款自研夸克AI眼镜，深度融合阿里和支付宝生态，AI眼镜建议关注明月镜片、康耐特光学、博士眼镜、英派斯等。
4）出口链：6月越南货品出口额为395亿美元，同比+16.4%，环比-0.3%，上半年累计出口额同比+14.4%，越南出口年初以来呈较快增长。随着美国对全球关税逐步明朗，出口板块表现预计延续分化，具备稀缺前瞻布局海外产能的企业有望持续保持订单优势，中长期全球竞争力凸显。截至2025年7月25日海运费CCFI、SCFI综指分别环比-3.2%、-3.3%，海运费趋势逐步回落。出口链公司关注众鑫股份、匠心家居、浙江自然、永艺股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、致欧科技、恒林股份等。
5）包装：根据IDC最新手机季度跟踪报告显示，25Q2中国智能手机市场出货量结束了连续六个季度同比增长，出货量6,896万部，同比下降4.0%。25H1中国智能手机市场出货1.4亿台，同比下降0.6%，与去年同期基本持平，我们认为随下半年新机发布&部分地区“国补”陆续恢复，智能手机出货量有望迎来修复。持续推荐低估值、高股息
包装龙头裕同科技，关注海外业务快速发展&高股息的美盈森。金属包装推荐昇兴股份、奥瑞金。持续推荐纸浆模塑龙头众鑫股份，以纸代塑全球市场空间广阔、成本优势构筑核心壁垒、加码泰国产能显信心。
6）新型烟草：①近日美国FDA局长称将打击非法电子烟列为首要任务，并将采取没收和扣押措施，2025年前六个月美国海关与边境保护局查获的电子烟产品国内价值达6030万美元，当前美国电子烟店中销售的85%的电子烟产品为非法，FDA已向零售商和分销商发出800封警告信。随着打击非法产品力度加强，合规企业产品有望受益份额修复。③随着国际烟草龙头HNB产品陆续上市试销，亦有望带动相关新型烟草产品在新区域的销售；英国受政策影响预计一次性承压，但有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换。建议关注与头部客户就电子烟与HNB产品深入合作、盈利有望企稳增长、换弹式/自有品牌优势突出的新型烟草龙头思摩尔国际。
7）纺织服装：洁雅股份发布股权激励计划，业绩考核目标为以2024年营业收入为基数，2025/2026/2027年营业收入较2024年增长目标
分别为25%/50%/100%。万里马发布公告，7月18日公司成为中国南方电网有限责任公司2025-2026年南网个人商城一般劳动防护用品电商化采购项目标的3标包2的预中标单位，本次招标采取框架公开招标方式，目前没有确定的中标总金额。根据公示评标结果排名、招标规模及预测采购量，公司中标金额预计为4,460万元左右。目前，越南、印尼关税逐步落地，预计后续纺织制造供应链有望恢复正常节奏，建议关注国际化产能布局、绑定优质品牌客户的头部企业。关注品牌服饰龙头海澜之家、报喜鸟、波司登、比音勒芬；运动服饰建议关注安踏、李宁、361度；户外经济景气延续，注浙江自然、牧高笛、三夫户外。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。