首席周观点：2025年第29周

（以下内容从东兴证券《首席周观点：2025年第29周》研报附件原文摘录）
金属行业：全球白银市场已进入供需缺口结构性放大新阶段--供给显现趋势性低增长
白银储量区域集中度高，增长弹性来源于伴生矿开发。2024年全球白银储量合计64万吨，分国别观察，全球白银储量集中度较高，CR5达71%。其中，秘鲁（14万吨，22%）、澳大利亚（9.4万吨，15%）、俄罗斯（9.2万吨，14%）、中国（7万吨，11%）和波兰（6.1万吨，9%）为世界白银储量前五的国家。2019-2022年间，全球白银储量由56万吨减少至55万吨，变动幅度仅为-1.8%。2023-2024年间，全球白银储量增长至64万吨，两年累计增长16%。这其中主要的增量来源于俄罗斯和秘鲁储量的变化，俄罗斯2023年白银储量同比增长104%至9.2万吨，使其升至全球白银储量第三位；而秘鲁两年间白银储量由9.8万吨增长至14万吨，两年累计增幅达43%。从银矿种类观察，2024年全球主产白银矿山和项目的白银总储量约为11.3万吨，占全球白银总储量比例仅为18%。近年来新发现的白银资源多以黄金伴生矿形式存在，铜和铅锌的伴生白银矿同样占据重要地位，白银储量的增长弹性将从伴生矿开发中释放。
白银矿端供给区域集中度较高。2024年，全球白银矿端供给总计25497吨，分国别观察，白银矿端供给CR5为60%，区域集中度较高。其中墨西哥（5775吨，占比23%）、中国（3426吨，占比13%）、秘鲁（3359吨，占比13%）、玻利维亚（1486吨，占比6%）和智利（1342吨，占比5%）为全球前5大银矿供给国。