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2025H1业绩预告点评:看好业绩修复,创新+出海打造新增长点

来源:西南证券 作者:杜向阳 2025-07-18 17:27:00
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(以下内容从西南证券《2025H1业绩预告点评:看好业绩修复,创新+出海打造新增长点》研报附件原文摘录)
通化东宝(600867)
投资要点
事件:公司发布2025H1业绩预告。2025H1公司实现归母净利润2.2亿元,和去年同期相比扭亏为盈。
集采后业绩迎来修复,出售特宝股权回笼资金。24H2胰岛素集采续约价格下降以及诉讼赔偿,2024年业绩承压见底,看好集采后销量快速提升带来的业绩修复。同时2025年7月,公司出售特宝生物5.7%股权合计13亿元已完成过户登记,有利于公司回笼资金,提高资产使用效率,交易后公司仍持有特宝生物10.3%股权。
多款创新药管线持续突破。(1)GLP-1产品:GLP-1/GIP双靶点受体激动剂(注射用THDBH120))的降糖+减重1b期临床试验数据积极,减重适应症进入2期临床,预计26H1进入3期。口服小分子GLP-1受体激动剂(THDBH110胶囊)已完成1a期临床,预计25H2进入2期。SGLT1/SGLT2/DPP4三靶点抑制剂(THDBH100胶囊)正在1a期临床。(2)痛风产品:单靶点URAT1抑制剂(THDBH130)在2025年1月完成2a期临床。双靶点XO/URAT1抑制剂(THDBH150)在2025年4月完成2a期临床,有望在25H2进入3期。
海外业务快速增长,24年海外收入约+80%。利拉鲁肽、3代胰岛素(门冬、甘精、赖脯等)陆续提交NDA申请,完善从胰岛素原料药-2代胰岛素-3代胰岛素-GLP-1制剂的海外糖尿病市场布局。
盈利预测与投资建议。考虑到2025年公司出售特宝生物股权回笼13亿元资金,使用扣非净利润进行预测公司主营业务盈利能力,预计2025-2027年扣非EPS分别为0.29元、0.36元、0.42元,对应PE分别为28倍、22倍、19倍。公司集采影响基本出清,看好2025年业绩修复,建议关注。
风险提示:行业竞争加剧风险,研发不及预期的风险,出海不及预期的风险,集采降价风险。





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