每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃
宏观：关税下商品涨价的幅度和广度增加，但暂不妨碍9月降息——6月美国CPI数据。短期来看，美债收益率和美元指数在通胀开始温和回升且基本面数据下滑较慢的情况下可能延续小幅反弹的态势，虽然两者年内的大方向可能仍是回落。权益资产方面，在美股估值重新反弹至历史高位的情况下，如果利润短期不能重新回到上修态势，且特朗普的关税不确定性加剧，那么三季度其仍面临震荡或小幅回落的风险，四季度降息开启后的上行可能更加顺畅。
策略：中央城市工作会议利好A股市场哪些板块？——2025年中央城市工作会议内容解读。2025年中央城市工作会议明确城市发展从增量扩张转向存量提质，强化内涵式发展与城市更新主线，将系统性推动涉及市政基建、绿色环保、智慧城市、城市更新等方向的投资预期上升，对A股中相关细分产业链构成中长期利好。城市更新、城中村和危旧房改造、城市基础设施生命线安全工程建设均为综合性活动，涉及建筑、建材、房地产、交通运输、环保等多个行业。
固收：详解转债强赎条款与投资机会——转债策略系列。近期仍有多支标的处强赎进度中，建议关注强赎早期机会与进度加快后的相关风险。根据前文梳理易发生强赎的转债特征，重点关注未转股比例较低(50%以下)、股权稀释率较低（8%以下）、大股东及管理层未减持完毕、余额较小（3亿以下）、即将到期（2年内）、正股公司市值较小（<50亿）相关标的。
房地产：地产新模式与城改助力建设宜居城市——2025年7月城市工作会议点评。我国城镇化已转向稳定发展期，2024年我国城镇化率达到67%，城镇化进程已历经快速增长的阶段，城市发展转向存量提质增效为主的阶段。在建设宜居城市上，房地产发展新模式和城改与危旧房改造再次被提及。我们在政策效果逐渐展现的基础上，行业估值或迎来整体修复，头部房企或凭借融资成本较低和核心区域高市占率的优势实现运营改善，并通过估值修复实现整体的β机会。
非银：充分吸收市场建议，科创成长层正式落地。成长层正式落地，核心价值在于为国家科技自立自强战略提供了强有力的资本市场制度支撑，同时也为券商投行业务高质量提供了制度保障。我们认为国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标仍将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行，中长期资金扩容进一步增强证券行业基本面改善预期，板块配置正当时。