海外市场周观察

（以下内容从山西证券《海外市场周观察》研报附件原文摘录）
投资要点：
美国：降息预期幅度不变，节奏微调
（1）央行动态
7月13日当周公布的美国重要宏观经济数据相对有限，特朗普的最新关
山证宏观策略团队税政策批量公布，但市场反应平平。市场对于美联储2025年的剩余降息幅度预期保持不变，节奏预期微调，截至7月14日，根据CMEFedWatch工
分析师：具，市场预计美联储7月、10月将维持利率水平不变，9月、12月各降息25bp（上周预期7月、12月保持不变，9月、10月各降25bp）。
范鑫
（2）重点数据
执业登记编码：S0760523070002
1）宏观数据
邮箱：fanxin@sxzq.com
7月5日当周初请失业金人数延续回落至22.7万人，连续4周下行，从绝对水平看，大约位于52周均值水平，后续是否会再度反弹仍需观察。伴随着新的关税政策公布，经济政策不确定性周内再度冲高。7月Sentix投资信心指数反弹。红皮书商业零售销售周同比连续第二周反弹。6月财政支出减少，收入增加，形成财政盈余。根据CBO估计，6月税收总额较去年同期增加610亿美元（增幅13%），其中，关税增加了180亿美元（增幅279%）。2）市场表现
7月6日当周，美股三大股指均回调，道指周跌1.02%，纳斯达克指数周跌0.08%，标普500周跌0.31%，大型科技股表现强势，万得美国科技七巨头指数周涨0.81%。美元指数反弹，周涨0.91%，黄金现货、布油均收涨，伦敦金现周涨0.53%，布油周涨3.09%，10Y美债收益率进一步反弹至4.43%。
周观点：黄金的配置价值依旧突出
本周公布的宏观数据十分有限，因此有关美国经济基本面的增量信息有限，而特朗普的关税政策变化与财政收入中的关税收入激增再度引发我们对
于黄金的思考。截至7月14日，黄金2025年以来累计涨幅达27.8%，表现十分亮眼。虽然黄金价格居于历史高位，但我们依旧认为：中长期维度看，黄金的配置价值依旧突出。关税政策的背后，美国财政的可持续性依旧存疑，若依赖大幅增加关税等非常规政策弥补财政缺口，则存在冲击经济增长的风险，若依赖低息环境，则面临货币政策独立性存疑的风险。整体而言，美元的下行周期仍未结束，而黄金在国际储备中的战略地位明显提升，叠加地缘与政策的不确定性加剧，因此我们认为黄金仍有上行空间。
风险提示
海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期