每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃
宏观：上半年收官，关注政策接续——宏观周报（7月7日-7月13日）。本周关注：本周，特朗普重提8月1日大规模加征关税威胁，欧盟、加拿大、墨西哥等主要经济体税率或进一步上调，美国有效关税税率可能重回20%附近，全球贸易摩擦风险明显加剧。同时，美国考虑对铜、半导体、药品加征更高关税。美联储内部虽倾向年内降息，但对通胀仍持谨慎态度。国内方面，下周，中国上半年出口、金融、经济数据将陆续出炉，强现实和弱预期仍是基本情形，我们预计二季度GDP增速可达5.4%。市场关注度较高的地产和反内卷议题或在7月高层会议中持续讨论，但政策出台的逻辑须符合高质量发展框架和底线思维。
策略：新一轮关税谈判进行时，特朗普行情还要持续多久？权益市场：亚太市场整体强劲，韩国综指领涨，A股与港股受钢铁限产与地产政策预期提振，周期与金融板块表现亮眼。欧洲股市温和上涨，受能源股带动，但特朗普加征关税引发担忧限制涨幅。美股整体回调，道指与标普承压，纳指因科技股韧性相对抗跌。
固收：税期及经济数据披露期，债市波动或放大——固收周报（7月7日-7月11日）。关注基本面数据变化情况、预期落空或增量政策不及预期带来的风险偏好转变情况和对等关税豁免结束临近中美贸易谈判变化情况，另外税期将至，资金面或边际收紧。下周主要关注以下要素：1）基本面数据：CPI、核心CPI分别同比回升0.1%、0.7%，通胀略有修复。另外，下周公布经济数据，需关注“两新”政策、“抢出口”效应等因素对经济的拉动情况；2）资金面：税期将至，叠加央行连续两周实现净回笼操作，资金面可能边际收紧；3）风险偏好：市场预期下周出台地产相关增量政策，需关注预期落空或增量政策力度不及预期带来的风险偏好转变情况；4）目前中美谈判达成协议框架但8月上旬此前商议的90天对等关税豁免将结束，7月的关于关税的博弈与谈判可能反复，仍需持续关注进展。
安踏体育（2020.HK）：多品牌体育龙头，本土崛起布局全球。多品牌、全球化布局，户外板块贡献增量：FILA坚持高端运动时尚定位，2024年实现营收266.26亿人民币，同比上升6.1%，收入占比为37.6%，是公司第二大品牌，在加大功能性产品投入同时差异化场景深耕新兴运动，开辟专业运动新战场。专业运动板块（DESCENTE/KOLONSPORT）持续受益于户外运动消费热潮，2024年实现营收106.8亿元，同比增长53.7%，跨入百亿级业务体量，经营利润率同比提升1.5个百分点至28.6%，在集团多品牌矩阵中保持领先地位。此外，公司完成对狼爪品牌的收购，将户外产品线从高端延伸至大众市场，从而进一步提升在户外运动领域的竞争力。