2025年6月物价数据点评：价格走势分化，CPI同比转正

（以下内容从上海证券《2025年6月物价数据点评：价格走势分化，CPI同比转正》研报附件原文摘录）
主要观点
价格走势分化
6月价格走势呈现分化格局，CPI连续下降4个月后终转正，PPI跌幅进一步扩大。CPI环比降幅收窄，主要还是受到非食品方面价格变动的影响。食品价格环比降幅扩大0.2个百分点，降幅小于季节性水平。CPI同比转正也主要受工业消费品价格有所回升的影响。工业消费品价格同比降幅由上月的1.0%收窄至0.5%，对CPI同比的下拉影响比上月减少约0.18个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点，显示出需求稳中有升。PPI同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点，也受到了上年同期对比基数走高等因素影响。主要行业中，煤炭、黑色金属矿采选业、食品、黑色金属冶炼等降幅扩大，石油相关行业跌幅则有所收窄。总体来看，PPI维持负区间运行。
政策发力有空间
6月价格虽有所改善，但整体仍延续低位运行态势。CPI的变动受到非食品方面的因素影响，尤其是包括能源在内的工业消费品；而同期食品表现强于季节性。工业品价格方面，一方面受主国内原材料价格的下降影响环比持续负增，而去年同期对比基数走高也导致同比跌幅扩大。我们认为价格的低位运行，为政策加码发力创造了空间，货币政策与财政政策共同发力，加紧实施更加积极有为的宏观政策，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。
风险提示
地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。