AIDC多产品布局打开成长空间，储能及充电桩国内海外多点开花

（以下内容从华福证券《AIDC多产品布局打开成长空间，储能及充电桩国内海外多点开花》研报附件原文摘录）
盛弘股份(300693)
投资要点：
盛弘股份：电力电子领军企业，电能质量、储能、充电桩协同并进。公司成立于2007年，以APF生产研发起家，后扩展至电能质量、电动汽车充电桩、储能微网、电池化成与检测四大支柱业务全面发展，公司2024年四块业务占主营收入比例分别为20%/40%/28%/10%。2024年公司实现营业收入30.36亿元，2022-2024CAGR达42%，2024年实现归母净利润4.29亿元，2022-2024CAGR达39%，业绩持续高速增长。
电能质量管理：数据中心放量在即，产品矩阵持续丰富。国内头部互联网厂商上调资本开支，资本开支高速增长有望支撑AIDC建设加速。公司布局多种数据中心产品：1）APF&SVG：公司位居低压电能质量厂商供应商第一梯队，同时在国内最早推出基于SiC基低压电能质量产品解决方案，技术行业领先；2）UPS&HVDC：公司SINEXCEL不间断电源性能卓越，同时由于直流充电桩与HVDC有类似的高压直流技术平台，具备快速开发能力为公司未来重点发展方向。
储能：技术领先的行业领军企业，工商储场景蓄势待发。国内工商储设备成本下降抵消峰谷价差收窄，收益率提升将刺激装机增长。美国NBT政策渗透率提升+工商业零售电价涨趋势+25年继续降息三重因素共同刺激工商业储能放量增长。欧洲2024年工商储实现装机2.7GWh，同比增长68%增速较快，后续多国政策刺激+盈利机制完善助力工商储持续发展。国内大储短期受136号文影响装机或面临疲软，美国大储受IRA法案边际放松影响装机有望增长同时利好中国企业出海。我们认为公司具有三大优势：1）产品矩阵丰富，PCS出货量行业领先；2）工商储技术差异化，应用场景多样化；3）海外认证齐全，积极推动出海。
充电桩：中美欧高景气持续，公司率先布局行业领先。国内新能源乘用车渗透率提升及车桩比下降为我国充电桩需求的两大驱动因素，未来液冷超充为核心技术方向；欧洲目前车桩比仍位于较高水平，AC桩为主要类型且超充桩占比提升；美国充电桩增速迅猛且公桩占比提升，IRA及多项政策向充电桩倾斜。公司凭借电力电子技术在2011年切入充电桩赛道，主要布局充电模块和整桩环节；产品定位以直流快充为主，毛利率行业领先；同时公司积极推动充电桩出海，持续突破欧美及新兴市场。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为38.79/48.82/60.43亿元，2025-2027年CAGR为25%；归母净利润分别为5.71/7.65/9.99亿元，2025-2027年CAGR为32%。对应当前股价的PE估值分别为16/12/9倍，对应EPS分别为每股1.82/2.45/3.19元。考虑到公司数据中心产品全方位布局有望跟随行业增长放量，同时海外工商储及充电桩业务发力在即，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：数据中心行业建设不及预期、储能行业发展不及预期、充电桩行业发展不及预期