全球大类资产配置周观察：地缘风险缓和叠加美联储分歧加剧，市场拐点将至？

（以下内容从中国银河《全球大类资产配置周观察：地缘风险缓和叠加美联储分歧加剧，市场拐点将至？》研报附件原文摘录）
核心观点：
经济事件：海外方面，美伊达成停火缓解中东紧张，美联储主席鲍威尔坚持依赖数据延后降息，多名官员释鸽派信号；特朗普抨击鲍威尔并重启对加贸易摩擦，加剧国际不确定性。德国上调国防预算应对地缘挑战。国内方面，央行强化宽松政策，金融支持消费“19条”落地，香港推进虚拟资产监管改革。
商品市场：（1）黄金：本周黄金价格震荡回落，因伊朗与以色列停火缓解避险情绪。特朗普抨击鲍威尔与美联储部分官员偏鸽信号令市场降息预期升温，美元走弱提供一定支撑。中长期看，央行持续增持、地缘风险和降息预期将提升黄金避险及通胀对冲价值。（2）原油：本周原油价格震荡收跌，因伊朗与以色列冲突缓解及俄罗斯增产预期加剧供应担忧。虽库存下降和需求旺季带来支撑，但地缘风险消退令油价承压。中长期看，供需结构矛盾和能源转型加速使油价震荡偏弱，难有持续上涨动力。
债券市场：（1）美债：本周美债收益率大幅下行，受中东局势紧张推升避险情绪及美联储官员释放鸽派信号影响，市场7月降息预期升温。尽管鲍威尔保持观望，核心PCE略超预期且美国一季度GDP被下修，内需疲软加剧经济担忧。中长期看，实际利率下行趋势初现，通胀回落与增长放缓强化宽松预期，但关税和财政赤字压力提升，结构性风险或限制收益率大幅下行。（2）中债：本周中债收益率小幅上行，虽央行维持流动性充裕，但伊以冲突缓和致避险情绪降温，股债跷跷板效应明显，债市缺乏明确方向。中长期看，中美贸易改善缓解关税不确定性，降息预期升温或推动国内货币宽松，政策利率下行压制利率上行。但经济复苏疲弱与地方债压力持续，收益率预计维持窄幅震荡。
汇率市场：（1）美元指数：本周美元指数震荡下跌，尽管鲍威尔维持偏鹰立场，副主席鲍曼及多官员支持7月降息，强化宽松预期。伊以冲突缓和和美国经济疲软削弱美元避险和需求支撑。中长期看，美联储降息周期临近与实际利率走低削弱美元收益优势，财政赤字扩大加剧信用风险，全球去美元化趋势加快及关税不确定性对美元构成多重结构性挑战。（2）美元兑日元：本周美元兑日元震荡下跌，日本5月CPI超预期推升市场对日央行加息预期，美联储鸽派信号强化降息预期，美元走弱助力日元反弹。虽日本央行重申鸽派立场短抑日元，但整体受货币政策分化与风险情绪回暖支撑。中长期看，日元或维持偏强，核心通胀高企推动货币正常化预期，避险需求增加，利差反转趋势将压低美元兑日元中枢。
权益市场：地缘风险阶段性缓和，中东局势的暂时稳定显著提振了市场风险偏好，增强投资者信心。与此同时，美联储多位官员释放鸽派信号，市场对宽松货币政策预期升温，降低了利率上升带来的不确定性，对科技股和成长板块形成支撑，日经225上涨4.55%，纳斯达克指数上涨4.25%，恒生指数上涨3.20%，上证指数上涨1.91%。
风险提示：海外降息不确定风险；特朗普新政策不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险；国内政策落地效果不及预期风险。