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地缘风险缓和,港股反弹回升

来源:中国银河 作者:杨超,周美丽 2025-06-29 15:36:00
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(以下内容从中国银河《地缘风险缓和,港股反弹回升》研报附件原文摘录)
核心观点:
本周港股行情表现:(1)本周(6月23日至6月27日),全球主要股指多数上涨。本周,以色列和伊朗同意全面停火,地缘政治风险降低,市场风险偏好回升。其中,港股三大指数涨幅居中上水平,恒生指数累计上涨3.20%,恒生科技指数累计涨4.06%,恒生中国企业指数累计上涨2.76%。(2)港股行业层面:本周9个行业上涨、2个行业下跌。其中,材料、金融、工业行业指数涨幅居前,分别上涨6.36%、4.17%、3.76%;公用事业、能源行业指数跌幅居前,分别下跌0.34%、0.23%。从二级行业来看,本周半导体、电气设备、硬件设备、非银金融、有色金属等涨幅居前,而煤炭、环保、公用事业、电信服务等行业收跌。
本周港股流动性:(1)本周港交所日均成交金额为2488.82亿港元,较上周上升375.98亿港元。本周日均沽空金额为252.66亿港元,较上周上升5.49亿港元;沽空金额占成交额比例的日均值为10.27%,较上周下降1.42个百分点。(2)本周南向资金累计净买入283.81亿港元,较上周上升121.15亿港元。
港股估值与风险偏好:(1)截至6月27日,恒生指数的PE、PB分别为10.78倍、1.13倍,分别较上周五上涨2.85%、上涨2.86%,分别处于2019年以来77%、78%分位数水平。恒生科技指数的PE、PB分别为20.32倍、2.92倍,分别处于2019年以来9%、60%分位数水平。(2)2025年6月27日,10年期美国国债到期收益率较上周五下行9BP至4.29%,港股恒生指数的风险溢价率为4.98%,为3年滚动均值-1.93倍标准差,处于2010年以来11%分位。2025年6月27日,10年期中国国债到期收益率较上周五上行0.66BP至1.6462%,从而港股恒生指数的风险溢价率为7.63%,为均值(3年滚动)-1.03倍标准差,处于2010年以来71%分位。(3)本周港股市场表现整体好于A股市场。截至6月27日,恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下行1.97点至128.60,处于2014年以来39%分位数的水平。
港股市场投资展望:以色列和伊朗同意全面停火,地缘政治风险降低。美联储尚未决定是否在7月降息。1-5月份,中国全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元,同比下降1.1%。在全球权益市场中,港股绝对估值处于相对低位水平、估值分位数处于历史中上水平,中长期配置价值仍然较高。展望后市,建议关注:第一,科技板块依然具备较高投资机会。科技板块政策支持力度较大,盈利增速居前,估值处于历史中低水平,未来上涨空间仍然较大。第二,在国内促消费政策刺激下,消费行业业绩增速预期改善,当前估值水平相对较低的港股消费股有望上涨,重点关注医药行业和可选消费行业。第三,在海内外不确定性因素的扰动下,高股息标的可以为投资者提供较为稳定的回报。
风险提示:国内政策效果不确定风险;关税政策扰动风险;地缘局势动荡风险。





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