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建材建筑新材料2025年中期策略报告:出海,更快更坚定

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(以下内容从国金证券《建材建筑新材料2025年中期策略报告:出海,更快更坚定》研报附件原文摘录)
出海:更快更坚定
GDPvsGNP,出海成为重要可选项。一般而言,GDP强调国内生产,GNP强调国民生产,背后是国民在海外深度参与全球经济建设,影响力从国内走向全球。例如在海外建立生产制造工厂,产销一体化,利用当地资源、满足当地市场需求。出海≠出口,“一带一路”是主线。有3个问题值得关注和提前说明,一是出海和出口的关系,二是出海和“一带一路”的关联,三是如何重新定义“出海”。以非洲建材为例,基数低≠空间大,发展节奏存在预期差。
高股息:加大分红,提升板块吸引力
侧重3类企业,一是主业经营&现金流稳健,二是央企国市值管理需要企尤其是建筑板块,三是大股东资金用途。建筑建材对比A股其他高股息板块,已具备吸引力。
周期建材:向供给侧要空间
水泥:需求端压力测试持续,集中度偏低短期尚无改善。当前龙头企业带头减产应对需求不足,但6-8月为年中淡季,判断价格继续季节性回落,下半年是否出现价格“翘尾”,取决于阶段性供需关系。
玻纤:特种玻纤布是一抹亮色,需求多元化支撑。下游算力带动服务器升级、AI材料升级,伴随销量景气高,供应有难度,维持较高利润率。
碳纤维:供给快速增加,价格持续承压。
玻璃:竣工需求压力是共识,供给冷修调节较去年放缓。供给变化较为有限,本轮周期尚未出现企业明确退出,更多是产能调节。
消费建材:总量“跟地走”,转型/退出加快
需求端:量价均承压,继续“跟地走”。
供给端:出海寻找增量空间,转型企业腾出空间,向内部降本找空间。
风险提示:1)基建项目落地不及预期,2)地产政策变动不及预期,3)原材料价格变化不及预期,4)海外投资力度不及预期。





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