海外2025中期策略：稳定币跑步入场，虚拟资产趋势已成

（以下内容从国金证券《海外2025中期策略：稳定币跑步入场，虚拟资产趋势已成》研报附件原文摘录）
虚拟资产8资产交易平台：随着各国对虚拟资产领域监管框架不断完善，机构入局增加，叠加流动性宽松预期虚拟资产趋势持续向好。稳定币有望加速we3.听圈，且稳定币相关政策只是大超势下的一环，未来可以期待更多各地政策出台，建议积极关注。
流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，建议持续关注音乐订阅平台。
020服务平台强者恒强的超势加强：5月部分核心城市二手房交易量出现环比负增长；1-5月车后市场进店台次和产直同环比均持续下滑，地产和汽车后市场需求持续收缩下，贝壳和途虎有望在长尾出清的进程中提高市占率网约车行业均面临供给过剩问题，建议关注掌握流量权的派单平台。
加啡茶饮和电商外卖平台的联动：1-5月，实物商品网上零售额累计同比增速达6.3%，较社零+1.3℃t，电商平台增速放缓；竞争激烈，营销费用率提升，大促周期拉长，美团携即时零售参与本年18，京东/阿里加码外卖/闪购流量争夺成为新战场。茶饮咖啡消费弹性大，对于平台拓展成本低，成为外卖大战的重点受益细分赛道。外卖拉动下咖啡茶饮表现上行，4月起部分品牌加速开店；但茶饮行业进入存量阶段，咖啡茶饮赛道竞争激烈，关注后续分化表现
K12教培：国家鼓励服务型消费，非学科培训需求旺盛。双减后校外学科类培训机构被强制压减近城，当前优质合规的非学科产品供给仍然稀缺，看好存量龙头品牌发展。寒假业绩来看龙头表现良好，股东回报提升，建议关注低估值个股机会
风险提示：地产消费政策效果不及预期风险；市场成交量低迷；中美关系变化风险；反革断政策风险；电商行业竞争加剧风险；咖啡茶饮补贴退坡风险；教培品牌口碑下滑风险