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证券业2025中期投资策略:破局重构,乘势笃行

来源:中国银河 作者:张琦 2025-06-23 11:26:00
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(以下内容从中国银河《证券业2025中期投资策略:破局重构,乘势笃行》研报附件原文摘录)
摘要:
板块回顾:整体表现不及大盘,Q1上市券商业绩高增2025年初至今(截至6月16日),证券板块下跌7.99%,跑输沪深300指数6.47个百分点,整体表现不及大市。市场活跃度维持高位,支撑行业业绩和盈利能力持续修复,头部券商排名相对稳定,中小券商展现较强弹性。2025Q1,42家上市券商共实现营业收入1254.98亿元,同比提升20.18%;实现归母净利润520.32亿元,同比提升79.75%。
货币政策适度宽松延续,资本市场深化改革推进顶层会议文件表明2025年货币政策走向实质性宽松,下半年降息、降准、新型政策型工具等利好值得期待,支撑市场流动性。在加快建设金融强国背景下,进一步深化改革仍是资本市场下半年工作重点,在提升资本市场稳定性、扩大市场资金来源、激发市场主体活力等方面优化证券行业经营环境。政策推动下,进一步推进金融机构深化改革、资源整合是未来发展趋势,证券行业机构间并购重组持续升温,头部券商和中小机构差异化经营推动行业格局重塑。
穿越周期展现强韧性,价值跃迁培育新引擎2025年以来,市场交投活跃度维持高位,下半年市场情绪有望延续,利好券商经纪业务收入持续修复,财富管理转型持续加速,带来新增量。A股再融资实现突破,IPO维持节奏,逆周期调节下券商投行业务仍相对承压,头部券商凭借市场口碑和专业能力竞争优势不断提升。重资本业务仍是券商业绩增长主要驱动因素,固收配置空间压缩下权益方向性投资或成重点方向,严监管环境制约非方向性投资扩容,但仍是券商自营穿越牛熊周期制约,维持可持续增长的关键。
投资建议:当前板块PB1.29X,处于2010年以来18.3%分位数,防御与反弹攻守兼备,维持“推荐”评级。个股主要关注三条主线:一是综合实力强劲的头部券商,如中信证券、中金公司等;二是有望通过并购重组提升核心竞争力的券商,如国泰海通、国联民生等,三是泛财富管理具备差异化特色的券商,如东方财富、东方证券等。





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