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3C业务持续增长&动力锂电逐步修复,激光焊接设备龙头多点开花

来源:东吴证券 作者:周尔双,李文意 2025-06-17 18:30:00
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(以下内容从东吴证券《3C业务持续增长&动力锂电逐步修复,激光焊接设备龙头多点开花》研报附件原文摘录)
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投资要点
国内动力锂电重启扩产,公司有望充分受益:国内头部厂商扩产节奏加快,宁德时代港股IPO募集资金将投向匈牙利德布勒森工厂建设(约276亿港元),规划总产能72GWh,将配套宝马、奔驰等欧洲车企,服务欧洲市场;亿纬的马来西亚工厂已经进行至二期,随着港股IPO发行,后续国内外扩产有望加速落地。公司作为国内锂电激光设备龙头,与宁德、亿纬、欣旺达、正立新能等头部锂电客户深度绑定,有望充分受益于锂电玩家重启扩产。
固态电池将采用钢壳封装,将显著提升激光装配设备需求量:固态电池通过辊压和等静压等工艺对电解质及正负极进行塑型处理,能够有效提升电池的一致性,并显著改善固-固界面接触,从而优化电池充放电性能。但我们认为电池压实后,固态电芯易膨胀,对封装要求更高;传统铝壳、软包封装难以满足需求,刚性更高的钢壳成为更优选择。钢壳无法一体冲压,只能通过折叠工艺完成,使得传统顶盖焊接外多出侧缝与底盖焊接,公司有望充分受益于固态电池装配设备需求量增加。
高毛利非锂电订单放量,有望增强公司综合盈利能力:2021年以来公司积极布局高毛利新兴业务,涵盖3C电池、高低压继电器、氢燃料电池等,2024年公司IT消费电子业务毛利率高达48%,显著高于传统锂电业务的25%,叠加非锂电业务占比持续提升(2024年非锂电业务新签订单达11.4亿元,占比38%,占比同比提升13pct),未来有望帮助公司跨越锂电周期,增强盈利质量。
平台化技术构筑新增长曲线:公司积极开拓新业务领域,将自身优势延续至大钢壳电池&泛半导体行业,打造新增长点。(1)大钢壳电池:大钢壳电池具备高熔点、低重量等特性,通常用于高端车型及新能源重卡;其钢壳与固态电池钢壳一样无法一体冲压,需在传统顶盖焊接外多出侧缝与底盖焊接,设备价值量显著高于铝壳装配线。根据我们测算假设每年新能源重卡出货100万辆,电动化率达40%+,对应装配设备需求将突破25亿元。(2)公司半导体子公司将为光通信行业和IGBT推出贴片机,并在泵浦源行业推出贴片机和AOI检测设备对标海外龙头ASMPT。(3)光伏子公司聚焦高效太阳电池端装备环节,开发激光氧化设备、光伏组件接线盒激光焊接设备等成套自动化设备。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.9/4.5/6.1亿元,2025-2027年对应PE分别为21/13/10倍。首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:锂电业务复苏不及预期,下游扩产不及预期,新业务进展不及预期。





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