香港中国非银行金融：现实世界资产（RWA）：与稳定币形成正循环、重塑企业跨境融资

（以下内容从海通国际《香港中国非银行金融：现实世界资产（RWA）：与稳定币形成正循环、重塑企业跨境融资》研报附件原文摘录）
事件
2024 年 8 月，金管局正式启动了 Ensemble 项目沙盒促进代币化应用， RWA 的进程不断加速。我们认为，香港立法会 5 月 21 日通过《稳定币条例草案》将进一步推动现实世界资产（ RWA）的发展。
点评
RWA 与稳定币的比较。 稳定币是一种与法定货币、主流数字货币、大宗商品等资产锚定，实现货币价格相对稳定的区块链数字货币。 稳定币主要关注保持稳定的价值，广泛被用作交易媒介和价值存储（请参考 6 月 6 日发布的稳定币深度报告）。
而 RWA 的底层资产包括了多种现实世界资产的权利，例如房地产、黄金、商品、金融资产（如股票、债券、贷款） ， 他的价值来自现实世界的资产本身或资产的部分权益。 RWA 则更侧重于将现实世界中的资产在区块链上进行代币化， 使得这些资产可以被拆分、交易，甚至进行跨境流转。 它的优点包括提高资产流动性、降低投资门槛、降低融资成本、提高融资效率、增强资产透明度等，有望成为融资新风口。
稳定币在 RWA 中的作用。 稳定币可以作为购买 RWA 的交易工具，它锚定法定货币或其他低波动资产，价值相对稳定。 另外， 稳定币本身很容易交易，能帮助 RWA 代币更容易买卖。通过稳定币，投资者可以轻松进行国际交易，避免银行转账的复杂手续和高额费用，资金也能更快到达。
总的来说，稳定币的监管框架完善有助于 RWA 的发展。 一方面， 稳定币为 RWA 的交易提供了稳定且值得信任的交易工具。另一方面， RWA 激活了实体资产的价值和流动性且拓展了稳定币的应用场景，两者形成正向循环。
RWA 重塑企业跨境融资： 2024 年 8 月，金管局正式启动了 Ensemble 项目沙盒，以支持机构对传统证券和现实世界资产进行代币化实验，首阶段实验涵盖四大代币化资产主题：固定收益和投资基金、流动性管理、绿色和可持续金融、以及贸易和供应链金融。
自 2024 年以来， RWA 的发展不断加速，未来有望进一步拓宽内地企业跨境融资路径。 2024-2025 主要的跨境 RWA 融资包括: 1) 朗新集团充电桩 RWA 项目： 2024 年 8 月，朗新集团(300682 SZ) 和蚂蚁数科完成首单 RWA 跨境融资，金额约为人民币一亿元。每个 RWA 代币代表了朗新集团旗下新电途平台上 9000 多台充电桩的部分收益权，年化收益约 6%-8%; 2) 协鑫能科光伏电站 RWA 项目： 2024 年 12 月协鑫能科（ 002015.SZ）携手蚂蚁数科完成基于光伏实体资产的 RWA 融资金额，涉及金额超人民币 2 亿元。底层资产为湖南、湖北 82MW 分布式光伏电站（约 3000 座）的发电收益权 3) 巡鹰出行换电实体资产 RWA 项目： 2025 年 3 月巡鹰出行携手蚂蚁数科完成全球首个基于换电柜实体资产的 RWA 项目，涉及金额数千万港元。
风险： 1） 政策不及预期； 2） 技术和应用场景等进度不及预期； 3） 市场风险