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非银金融行业周报:关注陆家嘴论坛政策发布预期带来的市场情绪催化

来源:东海证券 作者:陶圣禹 2025-06-04 09:24:00
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(以下内容从东海证券《非银金融行业周报:关注陆家嘴论坛政策发布预期带来的市场情绪催化》研报附件原文摘录)
投资要点:
行情回顾:上周非银指数上涨0.2%,相较沪深300超涨1.3pp,其中券商与保险指数表现分化,分别为下跌0.1%和上涨0.5%,保险指数超额明显。市场数据方面,上周市场股基日均成交额13090亿元,环比上一周降低5.8%;两融余额1.8万亿元,环比上一周基本持平;股票质押市值2.66万亿元,环比上一周小幅增长0.3%。
券商:资本市场支持中国特色现代企业制度建设,关注陆家嘴论坛政策发布预期带来的市场情绪催化。1)中办、国办于5月26日公开《关于完善中国特色现代企业制度的意见》,重在以制度创新赋能企业发展,进一步释放微观主体活力,培育更富活力、更具韧性、更有竞争力的现代企业,为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力支撑。针对资本市场在其中发挥的推动作用,证监会表示将不断完善上市公司治理规则,推动出台上市公司监督管理条例,加大对组织指使造假、资金占用等违法行为的打击力度,进一步发挥独立董事作用,鼓励机构投资者积极行使股东权利,激发公司治理内生动力,促进上市公司健全中国特色现代企业制度,持续提升公司治理水平。2)6月18日将举行2025陆家嘴论坛,期间中央监管部门将发布若干重大金融政策,我们预计在夯实严监严管的基础上,更多活跃资本市场的政策有望发布,通过对金融“五篇大文章”的进一步政策支持与资源倾斜,实现提升上市公司质量、市场活跃度和投资者回报的目标,也助推上海国际金融中心的建设进程持续深化。
保险:保费延续稳健增长态势,关注预定利率调整带来的“炒停售”催化。1)金监总局公布2025年4月保费数据,1-4月人身险公司累计保费达19469亿元,同比+1.3%,其中4月单月同比增速达11.6%。细分业务来看,不同险种表现有所分化,寿险4月单月同比增长16.8%,体现较为强劲的市场需求;相较之下,意外险和健康险单月分别同比下降6.5%和2.9%,增长动能疲弱。对产险公司来说,1-4月累计保费达6486亿元,同比增长5.2%,其中4月单月同比增速达5.5%,细分来看车险单月仅同比增长4.5%。2)5月LPR年内首降,一年期和五年期分别环比上月下调0.1pp至3.0%和3.5%,我们预计和LPR挂钩的预定利率研究值在二季度有望进一步下调,由于一季度下滑幅度已经超过阈值,预计连续两季度超过阈值后的第三季度有望调整新产品预定利率,或将带来“炒停售”的进一步催化,看好险企负债成本降低、资产负债匹配和负债端增长带来的配置机遇。
投资建议:1)券商:资本市场新“国九条”顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性,活跃资本市场的长逻辑不变,建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线,个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇;2)保险:新“国十条”聚焦强监管、防风险框架下的高质量发展,并以政策支持优化产品设计、提升渠道价值,建议关注具有竞争优势的大型综合险企。
风险提示:系统性风险对券商业绩与估值的压制、长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动,监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。





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