通信行业周报：算力卫星与金穹系统，低轨卫星基础设施加速落地

（以下内容从德邦证券《通信行业周报：算力卫星与金穹系统，低轨卫星基础设施加速落地》研报附件原文摘录）
投资要点：
1.投资策略
1.1算力卫星升空，再生转发能力逐级增强。我们认为，伴随着算力卫星升空，我国卫星体系中搭载再生转发载荷的卫星能力将得到进一步增强。下半年低轨卫星众测能力或将超出预期。1、5月14日，太空计算卫星星座搭载长征二号丁运载火箭在酒泉卫星发射中心成功发射。本次发射任务既是国星宇航“星算”计划的首发星座，也是之江实验室“三体计算星座”的首发星座。①“三体计算星座”是由之江实验室协同全球合作伙伴共同打造的千星规模的太空计算基础设施，建成后总算力可达1000POPS。“星算”计划由国星宇航牵头，旨在构建由2800颗算力卫星组网的天基算力网络，助力我国在全球率先建成太空智算基础设施，以更好地满足太空边缘计算与地面人工智能特殊场景的市场需求。2、再生转发载荷优势显著。根据3GPP文件，透明转发载荷仅有无线电频率滤波、变频和放大功能。因此，信号传输过程中的波形信号不发生改变。但是再生转发载荷相当于在卫星（或UAS平台）上拥有全部或部分基站功能。我们判断，这将较大程度上减少传输路径带来的损耗。考虑到AI发展对算力的持续需求，“算力上天”或将成为算力网络建设的重要一环。
1.2“金穹”天基导弹防御系统发布，轨道战略价值进一步凸显。我们认为，在俄乌冲突过程中，低轨卫星战略价值已经得到充分证明。美国此次发布的“金穹”天基导弹防御系统，或将进一步加强轨道资源的战略价值。1、洛杉矶5月20日下午，美国总统特朗普在白宫发布了名为“金穹”的天基导弹防御系统的发展规划，称该系统计划在3年内“全面运转”。特朗普表示，“金穹”将与美国现有的导弹防御能力整合，一旦完全建成，将能够拦截从世界其他地方甚至太空发射的导弹，整个系统将耗资约1750亿美元，其中首笔250亿美元启动资金将在国会审议中的下一财年预算里安排。该计划的核心是建立一个由数千颗小型卫星组成的卫星群，这些卫星主要包括导弹探测卫星和导弹摧毁卫星，前者负责定位导弹和载具，后者负责拦截并摧毁导弹。2、俄乌冲突中“星链”带来的卫星网络支持，使乌军在通信、侦察等方面获得巨大助力，提升了其在网络通信、地面遭遇、情报信息、精确打击、无人机支援、反网络电子干扰等方面的能力。
1.3发射端和地面基建逐步完善，放量机会可期。今年我国多款可回收火箭将迎来试飞，同时海南商用发射基地仍在扩建。我们认为，伴随着基础设施的逐步完善，卫星互联网有望迎来放量发展机会。1、可回收火箭计划年内试飞。当前我国商业航天公司星际荣耀、蓝箭航天均公开表示将在2025年发射可回收火箭。且多个火箭产品已经完成10公里级垂直起降返回飞行试验。据蓝箭航天表述，预计朱雀三号运载最终成本将达到2万人民币/公斤，星河动力正在研发中的“智神星一号”，每公斤发射成本未来有望降到1万元以下，和SpaceX官网公布的成本3000美元/公斤相当。2、商业发射场地扩建进行中。1月25日上午，海南商业航天发射场二期项目在文昌市东郊镇开工。发射区将建设三号、四号两个液体火箭发射工位，并配套建设推进剂加注系统、供气系统等。此外，还将新建发射区测控系统，并对气象系统、通信系统、C3I系统等进行改扩建。根据海南商发官方公众号，目前已经启动二期古松测控场坪临时用水工程、用电工程等具体项目的询价流程。项目建设正在持续推进
2.行业要闻
2.1工信部：到2028年，基本实现全国公共算力标准化互联。据C114通信网，5月30日，工业和信息化部印发《算力互联互通行动计划》。《行动计划》提出，到2026年，建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系。设施互联方面，推广新型高性能传输协议，提升算力节点间网络互联互通水平；资源互用方面，建成国家、区域、行业算力互联互通平台，统一汇聚公共算力标识，实现全国头部算力企业的公共算力资源互联；业务互通方面，推动算、存、网多种业务互通，实现跨主体、跨架构、跨地域算力供需调度；应用场景方面，开展算力互联网试验网试点，赋能产业普惠用算。到2028年，基本实现全国公共算力标准化互联，逐步形成具备智能感知、实时发现、随需获取的算力互联网。我们认为，中美双方在算力生态上的竞赛已经初步拉开帷幕。我国算力及配套设施或迎来发展机会。建议重点关注：寒武纪、海光信息、中兴通讯、浪潮信息等。
2.2商务部等8部门：到2030年，形成可复制推广的数智供应链建设和发展模式。据C114通信网，近日，商务部、国家发展改革委、教育部、工业和信息化部、交通运输部、农业农村部、税务总局、国家数据局等8部门印发了《加快数智供应链发展专项行动计划》，深化供应链创新与应用，充分发挥数智供应链在完善现代商贸流通体系、有效降低全社会物流成本、增强产业链供应链竞争力和韧性方面的重要作用。《行动计划》提出促进实体经济和数字经济深度融合，发挥供应链领军企业作用，运用人工智能、物联网、区块链等新技术，“一链一策”推进供应链数字化、智能化、可视化改造，增强需求预测、智能决策、风险感知、自我修复等能力，提升供应链运行效率和韧性，为降低全社会物流成本、建设现代产业体系、优化消费供给水平提供支撑。到2030年，将形成可复制推广的数智供应链建设和发展模式，在重要产业和关键领域基本建立深度嵌入、智慧高效、自主可控的数智供应链体系，培育100家左右全国数智供应链领军企业，我国产业链供应链韧性和安全水平进一步提升。为此，该计划共制定10项主要任务，包括培育数智供应链领军企业、推动供应链管理服务业数智化转型、加快数智供应链对外开放合作、建设数智供应链控制塔、创新数智供应链底层技术、完善技术服务标准体系、探索推进供应链数据交易、保障供应链数据流动安全、建立供应链协调推进机制、加强数智供应链人才培育。我们认为，此次行动或将加快算力基建、数据要素的发展进度。建议关注算力基础设施：中国移动、中国电信、中国联通、德生科技、楚天龙、东方国信等。
2.3工信部等3部门：到2027年，先进计算、人工智能深度赋能电子信息制造业发展。据C114通信网，近日，工业和信息化部、国家发展改革委、国家数据局等3部门共同制定《电子信息制造业数字化转型实施方案》，进一步落实《制造业数字化转型行动方案》，推动电子信息制造业数字化转型、智能化升级，巩固电子信息制造业稳增长内生动力，加快制造强国建设。到2027年，电子信息制造业数字化转型、智能化升级的新型信息基础设施基本完善，规模以上电子信息制造业企业关键工序数控化率超过85%，先进计算、人工智能深度赋能行业发展。典型场景解决方案全面覆盖，形成100个以上典型场景解决方案，服务能力明显增强，形成不少于100家面向电子信息制造业的专业化服务商“资源池”。标准支撑体系基本形成，数字化转型人才梯队基本建立。到2030年，转型场景更加丰富，建立较为完备的电子信息制造业数据基础制度体系，电子信息制造业工业数据库基本建成，形成一批标志性智能产品，数字服务和标准支撑转型的环境基本完善，数字生态基本形成，转型效率和质量大幅提升，向全球价值链高端延伸取得新突破。为此，该《方案》制定了共5个方面18项具体措施，包括加快核心数智技术攻关应用、“点线面”一体化推进数转智改、加快高端化智能化绿色化协同提级跃升、夯实软硬协同的多元化转型基础、强化数字化转型服务保障等。我们认为，此举将加速相关领域国产替代进程。建议重点关注：中兴通讯、紫光国微、海光信息、寒武纪、盛科通信等。
2.4国家数据局：正在研究制定培育全国一体化数据市场的政策文件。据C114通信网，5月26日下午，国家数据局党组书记、局长刘烈宏主持召开座谈会，围绕培育全国一体化数据市场听取意见建议。会议强调，党的二十届三中全会明确提出培育全国一体化数据市场的战略任务，为推动数据事业发展提供了根本遵循，指明了前进方向。国家数据局正在研究制定培育全国一体化数据市场的政策文件，要结合数据市场发展的新特点，培育数据市场生态，汇聚各方力量加快数据市场建设。会议提出，要深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，大力推动数据要素市场化价值化，让数据要素价值加快“显性化”。市场化是手段，价值化是目的。既要积极推动公共数据开发利用，持续发力数字政府建设和经济社会发展；又要积极推动企业用数创新，让数据要素价值体现在企业降本增效里，体现在培育新质生产力中，体现在赋能经济社会高质量发展上。会议认为，当前，数据市场建设还处于起步阶段，还需要各方共同努力，强化对数据市场新情况新趋势的研判洞察，更大力度推动数据要素高水平开发利用，持续发掘数据要素价值释放新模式新路径，共同推动全国一体化数据市场建设。我们认为，相关政策一旦出台，数据资产入表将有望拥有统一标准。同时，数据交易中的定价、流通环节也有望迎来稳定基础。建议重点关注：中国移动、中国联通、中国电信、天源迪科、德生科技、东方国信、亚信安全等。
3.本周（5月26日-6月1日）回顾及重点关注组合
3.1本周（5月26日-6月1日）回顾：本周（5月26日-6月1日）通信(中信)上涨1.84%，同期上证指数下跌0.03%，深证成指下跌0.91%，创业板指下跌1.40%，沪深300下跌1.08%。从板块来看，本周（5月26日-6月1日）卫星导航、低空经济、射频及天线涨幅居前，分别上涨3.69%、3.01%、2.57%。AI算力指数上涨0.31%，IDC指数下跌0.55%，专网领域的海能达下跌3.01%，佳讯飞鸿下跌0.25%。本周（5月26日-6月1日）通信板块整体走势稍强于上证指数，建议关注国产算力及卫星互联网投资机会。
本周（5月26日-6月1日）看点：周涨跌幅前十：恒宝股份(24.96%)、久盛电气(22.80%)、远望谷(21.04%)、*ST高斯(15.88%)、*ST波导(14.95%)、武汉凡谷(14.71%)、万马科技(13.87%)、*ST通脉(13.69%)、*ST精伦(12.98%)、会畅通讯(12.72%)；周涨跌幅后十：*ST信通(-11.46%)、梦网科技(-10.52%)、东土科技(-4.96%)、有方科技(-3.29%)、雷电微力(-3.28%)、海能达(-3.01%)、*ST奥维(-2.67%)、意华股份(-2.54%)、润建股份(-2.47%)、中贝通信(-2.28%)。
3.2下周关注：国产算力及卫星互联网相关：寒武纪、海光信息、中兴通讯、紫光国微、华丰科技、沃尔核材、申菱环境、菲菱科思、紫光股份、浪潮信息、中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、源杰科技、仕佳光子、润建股份、科华数据、海格通信、中兴通信、纳睿雷达、航天环宇、通宇通讯、盟生电子、佳缘科技、天银机电等。
3.3长期关注：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；通信基建：中国铁塔；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、海格通信、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信；数字货币：楚天龙；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、源杰科技；海上风电：中天科技、亨通光电；工业互联网：东土科技、飞力达。数据要素：云赛智联，天源迪科，东方国信；卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯。
风险提示：运营商集采进度不及预期；上游芯片受控影响产品交付；企业经营成本上升；我国商业航天发展速度不及预期；AI算力需求不及预期。