每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
摘要：
宏观：美国关税，还加吗？首先，我们认为美国例外论将阶段性回归。本次裁决明确划定了IEEPA的权力边界，遏制了行政权在贸易领域的扩张，维护了三权分立制衡机制。这有利于渲染美国制度的独特性，分权制衡、法治传统和对自由民主的坚持。这正是美国例外论的内核之一。其次，支撑美国例外论的基石已出现无法弥合的裂痕。美债作为“全球安全资产”的地位正遭遇前所未有的质疑，2011年标普将美国信用评级从AAA下调至AA+,就在5月美国失去了最后一个AAA的主权信用评级，美国政府债务不可持续的阴霾始终未曾消散。为了实现MAGA,美国已走向新重商主义，其试图重构贸易体系、金融体系和安全体系的“海湖庄园协议”，与美国例外论的基石背道而驰。最后，如果出现反复可能加速美国例外论的终结。特朗普已表示将上诉至联邦巡回法院，最终可能诉至最高法院。若最高法院支持总统，将反而加速例外论的终结。此外，即使最终证明通过IEEPA加征关税的路径无法实现，白宫也可能寻求其他工具实施，政策不确定性并未根除。
策略：上市公司并购重组迎来哪些新变化？“并购六条”发布以来市场亮点：（1）按首次披露日统计，“并购六条”发布以来，截至5月26日，涉及并购重组的上市公司事件共计3237起，较上年同期增长4.25%；涉及重大重组的事件共计137起，较上年同期增长114%。（2）横向整合依然是最多数公司重大重组的目的，和上年同期相比，横向整合的数量明显增加但占比有所下降；买壳上市、垂直整合、私有化、其他并购目的等占比上升，上市公司重大重组目的更为多元化。（3）民营企业参与重大重组事件数量由上年同期的34起大幅增加到90起，占比达65.69%；地方国有企业参与数量为19起，和上年同期持平，中央国有企业12起，较上年同期增加7起。（4）重大重组事件中，创业板参与数量从13起增加到34起，科创板由3起上升到26起，且占比均较上年同期增加，显示出双创板块重组活跃度大幅提升。电子行业重大重组数量由2起增加到19起，计算机、机械设备、汽车、电力设备等行业也显著增加。在支持上市公司向新质生产力方向转型升级的政策导向下，新动能相关领域有更强动力开展重大重组。
固收：权益市场下跌，改良双低重新占优——转债量化类策略更新。策略绩效及策略推荐：上一周期（5.13-5.26）低价增强策略、改良双低策略、高价高弹性策略分别录得-0.8%、-0.7%、-1.9%（同期基准-0.6%）。今年以来，三类策略绩效分别为2.9%、13.5%、21.6%（同期基准3.1%），累计超额收益率-0.2%、10.5%、18.6%。上个周期权益市场下行，万得全A/中证转债累计下跌1.1%/0.6%，中波策略重新占优。
生益科技（600183.SH）：全球领先覆铜板厂商，高端产品加速成长。公司在全球刚性覆铜板销售总额排名中位列第二，市场占有率稳定在14%左右。受益于下游AI基建需求的释放以及新能源汽车、智能的渗透率提升，公司高端产品有望实现较快增长。