社会服务行业行业周报：新消费：兼具政策支持与景气度，关注体育经济、线下演出

（以下内容从中国银河《社会服务行业行业周报：新消费：兼具政策支持与景气度，关注体育经济、线下演出》研报附件原文摘录）
板块表现：本周SW社服行业涨跌幅为-1.6%，其中，教育（-1.6%），专业服务（-1.7%），旅游及景区（-1.8%），酒店餐饮（-2.1%）
行业重点动态及新闻：1）蜜雪冰城宣布上线“支付宝碰一下”创新服务，全国超3万家门店支持“碰一下”支付；2）5月份，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，较上月持平，连续9个月维持在扩张区间运行。
细分板块跟踪及观点
体育：需求端，体育赛事行业保持高景气度。据2025年上海体育消费节发布会上发布的《2024年度上海居民体育消费调查报告》，2024年上海市居民人均体育消费达4362.7元/同比+6.4%，总消费1082/同比+6.1%。从全国视角看，自2019年国务院发布《体育强国建设纲要》以来，政策对体育赛道支持度持续提升，叠加体育消费主力主要以青年群体为主，共同推动体育产业规模由2019年从2.9万亿元增至3.7万亿元，CAGR~5.7%。其中，体育竞赛表演活动增长强劲，总产值由2019年的309亿元增长至2024年的752亿元，CAGR~23%。从供给端看，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》中指出将通过优化体育赛事活动审批流程，简化赛事审批流程，提高赛事筹备效率，支持各地增加优质运动项目和特色体育赛事供给。建议关注具备优质体育赛事IP及赛事承办能力的公司，推荐兰生股份，建议关注力盛体育。
线下演出需求高涨，票务平台有望受益。新消费人群为线下演出市场核心客户群体，需求端持续扩容。据中国演出行业协会数据，当前大型演唱会客群持续向“青少年”、“银发”族两端扩散，2024年35岁及以上的人群占比达21.6%/同比+2pct，青少年群体占比3.6%/同比亦有提升。受益于市场需求+政策支持，国内大型演出市场持续保持高增长，2023年全国大型演出票房同比2019+345%，2024年同比2023年+66%，25年“五一”假期全国5000人以上的大型营业性演出票房收入12.12亿元/同比+5.1%。从供给端看，由于大型演出带来的人流聚集效应，有利于带动增量消费，政府侧自上而下推出多项政策助力演出市场发展。一方面是，《提振消费专项行动方案》要求优化大型演出活动审批流程，另一方面地方政府也通过资金支持增加优质演出活动供给。其中，北京（《北京市推动演艺高质量发展支持办法》）、上海（《上海市提振消费专项行动方案》）均出台相应政策给予优质项目资金支持、增加可售票数量。受益标的：线下演出核心平台阿里影业（拟更名为大麦娱乐）。
餐饮：新茶饮品牌推新力度不减，年内边际改善确定性较大。产品方面，现制茶饮品牌持续推新，古茗5月相继推出鲜奶茶云深幽兰和季节性杨梅系列产品，茶百道也推出贵州香料推出创意新品木姜子系列果茶。同时，现制茶饮品牌边际改善继续，一方面受四月以来外卖大战影响销量显著提升，另一方面行业内竞争环境优化，加盟商利润端得以修复，我们预计2Q现制茶饮品牌业绩将有效改善，环境优化带来的边际改善有望持续全年。另外，蜜雪集团、古茗端午节后即将被纳入港股通，资金流动性提升有望来带估值的进一步上行。推荐蜜雪集团、古茗，建议关注茶百道。
OTA：国际/出境游业务扩张进程良好，公司盈利能力仍具上行潜力。携程、同程相继发布2025年一季报，整体业绩表现超越市场预期。从营收端来看，携程/同程营收分别同比+16.2%/+13.2%，国际业务/出境游板块扩张稳定推进中。携程1Q25加大国际业务营销投入，销售及营销费用在营收中占比同比+2.3pct，短期内对盈利能力造成一定压力，经调归母净利率同比-3.8pct，但长期来看国际业务盈利能力优于国内业务，公司盈利能力有望得到长期改善。同程精细化营销和投放效果良好，1Q25销售和营销费用率同比-2.2pct，结合规模效应下毛利率提升，公司盈利能力改善明显，经调净利率达18%/同比+3.6pct，未来费用率仍有下滑空间，盈利能力仍具继续提升潜能。推荐同程旅行、携程集团。
风险提示：政策出台缓慢风险；政策效果不及预期风险；宏观经济下行风险。