每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
宏观：利润小幅改善，库存继续去化——2025年1-4月工业企业利润分析。展望未来，随着日内瓦谈判让关税暂缓，出口在内部“抢出口”和外部“抢订单”的双刺激下或继续保持韧性，而存量政策加速落地预计将持续助力内需稳定回升，增量政策或需进一步聚焦至地产领域，为经济注入更多确定性。映射到投资上，短期经济结构性的特征依旧明显，新质生产力相关行业表现更好，政策支持的消费板块也有明显提振，尤其是“新消费”板块在消费者行为进入“新常态”的情况下利好明显。长期来看，全球地缘局势的不确定性会更加凸显我国的确定性，叠加新质生产力等高技术制造业的稳定发展，我们保持对于权益市场的乐观看法，看好红利+硬科技的哑铃策略以及服务消费的空间；债券市场更多需要“以逸待劳”，等待三季度降息预期再次强化的时间窗口。
宏观：如何理解出口交货值和出口金额差异？——深挖宏观数据系列之九。综合来看，企业规模的统计口径、库存消化和基数效应共同支撑了4月的数据背离。企业规模因素或可部分解释数据背离。2025年4月私营企业出口额同比增长9.86%，好于整体增速，而私营企业出口占比也提升至65.26%。民营企业中多为中小企业，相比出口交货值，或对出口额增速形成更大支持，支撑背离逻辑。从4月的企业PMI来看，虽然4月大、中、小型企业均处于收缩区间，但大型企业相比3月超预期跌落荣枯线以下，由于出口交货值只统计规上企业，大型企业回落或更多影响出口交货值，从而带动与出口额的背离。
CGS-NDI：构建科技金融发展的“四梁八柱”——数字经济周报（202505第4期）。本周焦点：多部门协同部署科技金融创新政策，构建全周期支持体系。5月22日，四部门召开科技金融政策发布会，推出15项举措。科技部推动先行先试，升级“创新积分制”2.0；央行扩大科技创新再贷款规模，试点债券市场“科技板”；金融监管总局扩大保险资金投资试点；证监会为“硬科技”企业上市开“绿色通道”，完善债券市场，多部门协同构建全周期支持网络。