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2024年&2025年一季度报点评:天然气价跌叠加销量锐减拖累业绩,高股息凸显价值

来源:东兴证券 作者:莫文娟 2025-05-27 18:31:00
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(以下内容从东兴证券《2024年&2025年一季度报点评:天然气价跌叠加销量锐减拖累业绩,高股息凸显价值》研报附件原文摘录)
广汇能源(600256)
事件:2024年,公司实现营业收入364.41亿元,同比下降40.72%;归母净利润29.61亿元,同比下降42.60%;扣非归母净利润29.52亿元,同比下降46.41%。
2025年第一季度,公司实现营业收入89.02亿元,同比下降11.34%;归母净利润6.94亿元,同比下降14.07%;扣非归母净利润7.01亿元,同比下降9.48%。
点评:
24Q4业绩成为全年亮点,归母净利润达9.58亿元,同比大幅增长211.54%,环比增长75.05%。主要得益于煤炭产量放量(24Q4产量同比增长176.57%)。
煤炭业务:虽煤价下跌,毛利率减少,但马朗煤矿持续放量,且大幅增产,实现销售量显著提高,盈利稳步提升。虽然国内秦皇岛港5500大卡动力煤现货平仓价均价为860.70元/吨,同比下降10.99%;毛利率为22.95%,同比下降11.73个百分点。但是公司受益于马朗煤矿持续放量,2024年实现原煤产量3983.29万吨,同比增长78.52%;2024实现销售量4723.4万吨,同比增长52.39%。2024年煤炭业务营业收入17.38亿,同比上升18.03%。25Q1实现原煤产量1406.65万吨,同比增长138.75%;实现销售量1469.04万吨,同比增长62.90%。
天然气业务:天然气价格持续下降,销量锐减拖累业绩。2024年中国LNG地区成交均价4512.57元/吨,同比下降7.2%。虽然实现天然气产量6.82亿方,同比增长17.58%,但实现销量40.86亿方,同比下降52.95%。天然气业务板块营业收入为13.06亿,同比下降65.95%。在全球天然气价格下行压力下,为规避市场价格风险公司主动缩减业务规模。25Q1需求仍疲软,产量16.57亿方,同比下降11.84%,销量8.65亿吨,同比下降26.75%。
煤化工业务:生产装置安全环保健康运行,推动稳定持续增产。2024年,实现甲醇产量107.88万吨,同比增长18.43%;煤化工产品合计产量226.45万吨,同比增加7.36%;销量246.94万吨,同比减少8.42%。25Q1,实现煤化工产品产量64.96万吨,同比增加14.24%;销售59.95万吨,同比减少3.04%。
2024年,公司毛利率为11.36%,费用率为10.77%,净利率7.68%。营业总成本为323.03亿元,同比下降40.34%;实现净利润为27.98亿元,同比下降43%。
2025Q1,公司毛利率为10.42%,费用率为11.34%,净利率7.40%。营业总成本为79.74亿元,同比下降11.75%;实现净利润为6.59亿元,同比下降14.48%。
新项目布局,有望贡献长期增量。煤炭及煤化工方面:伊吾广汇投建1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目已取得备案,计划投资164.8亿元,投产后公司煤炭、煤化工产业协同有望深化,贡献长期增量。天然气方面:江苏南通吕四港区泊位建设项目安全条件审查已取得批复。油气开发方面:哈萨克斯坦斋桑项目目前已完成两口深层井钻探,并证实其中一口井在3130-3146米出有自然流动稀油流出。
关注煤炭主业成长性,高分红或具备可持续性,保障股东权益。2024年4月24日,广汇能源发布《关于2024年度利润分配预案的公告》,宣布2024年拟派发现金股利0.622元/股,本次现金分红金额达到39.76亿元,分红比例高达134.3%,另加当期视为现金分红的回购股份所支付的资金折算红利0.07822元/股,实际分配现金红利为0.70022元/股,实际现金分红金额为44.76亿元。以2025年4月25日的收盘价5.72元为基础,测算股息率为10.87%,高分红策略增强股东回报吸引力。
公司盈利预测及投资评级:在保证稳定持续的资本支出的情况下,公司未来有望保持高股息高分红。预计2025-2027年归母净利润28.80/34.71/39.64亿元,对应EPS分别为0.44/0.53/0.61元/股,对应PE13.42/11.13/9.75倍。
风险提示:天然气需求持续低迷、煤炭价格波动。





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