资金跟踪专题：保险和产业资本支撑股市流动性

（以下内容从信达证券《资金跟踪专题：保险和产业资本支撑股市流动性》研报附件原文摘录）
核心结论：
总览：据我们的不完全统计，2025年以来A股资金保持小幅净流入状态。截至2025年5月22日，年度资金净流入占自由流通市值之比为1.1%。此外考虑到私募基金、保险、公募基金等资金流入项可能存在重复计算，我们计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，资金净流出额占自由流通市值的比例约为0.1%，年内资金面维持紧平衡。从各分项数据来看，2025年以来居民资金（融资余额）和公募基金仍偏弱，私募基金整体有小幅补仓。在市场高位震荡背景下，逆势配置资金主要有保险资金和产业资本，公司回购和分红整体保持超越季节性的增长。同时股权融资规模有所收紧，带来资金流出项的下降。
月度层面上，2025年4月资金小幅净流出，5月重回净流入。2025年4月，A股月度资金净流出占流通市值的比例为0.20%。但5月以来资金面有所好转，截至2025年5月22日，5月A股月度资金净流入占流通市值的比例上升到0.5%。
4月融资余额下降幅度较大，5月有小幅回升。截至2025年4月融资余额环比下降1226.21亿元。截止5月22日融资余额环比上升211.58亿元。2025年1月1日-5月22日，融资余额减少了573亿元。
4月股票型ETF净流入较大，5月转为净流出。2025年4月市场受到美国关税政策变化影响波动较大，部分逆势配置资金流入较多。4月股票型ETF基金净流入1876.9亿元，5月以来，截止5月22日，股票型ETF基金转为净流出422.95亿元。截至5月22日，2025年ETF基金整体净流入506亿元。
保险资金或进一步增加，上市公司回购、分红仍然偏强，产业资本净减持规模处于历史低位。1）季度数据方面，2025年一季度，保险公司资金运用余额为349312.14亿元，相较2025年四季度环比继续增加16731.92亿元。2）上市公司2025年4月的公告回购金额为1588.09元，较2025年3月继续大幅提升。截止5月22日，2025年年内上市公司累计公告回购金额达到4095.64亿元。3）2025年4月上市公司分红超季节性偏强，分红率仍处于历史高位。4）上市公司2025年4月的减持规模为29.87亿元。截止2025年5月22日，上市公司5月减持规模为77.45亿元，仍然处于历史较低水平。
股权融资规模继续下降。2025年4月的股权融资规模为432.06亿元，较2025年3月小幅下降。截至5月22日，2025年5月股权融资规模为80.16亿元，处于较低水平。
风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。