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有色金属行业研究:有色金属周报:欧美关税或再升级,金价再度上行

来源:国金证券 作者:金云涛,王钦扬 2025-05-26 11:33:00
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(以下内容从国金证券《有色金属行业研究:有色金属周报:欧美关税或再升级,金价再度上行》研报附件原文摘录)
本周行情综述
铜:本周(5.19-5.23)LME铜价-1.18%到9487.00美元/吨,沪铜+0.06%到7.79万元/吨。供应端,据SMM,本周进口铜精矿加工费周度指数跌至-43.05美元/吨。截至本周四,全国主流地区铜库存增至13.99万吨,较周一微增0.07万吨,相比上周四增加0.79万吨。目前铜库存连续两周增长,但本周增幅放缓。消费端,据SMM,铜线揽企业周度开工率为82.34%,环比下降1.05个百分点,同比增长6.47个百分点,低于预计开工率1.64个百分点;目前精铜杆企业下游消费较差,同比并无明显好转,出货压力仍存;本周漆包线行业机台开机率为83.9%,环比下降0.5个百分点,周订单量环比下降2.3%,当前市场表现偏弱。
铝:本周LME铝价-0.94%到2475.50美元/吨,沪铝+0.12%到2.02万元/吨。供应端,据SMM,本周四国内主流消费地再生铝合金锭社会库存12570吨,较上周四增加2435吨;国内主流消费地铝棒库存13.08万吨,较上周四下降0.74万吨,库存稳固于三年同期低位;国内主流消费地电解铝锭库存55.7万吨,较本周一下降2.8万吨,环比上周四下降2.4万吨。成本端,全国氧化铝周度开工率较上周回升0.99个百分点至78.01%,主因部分企业检修减产结束,运行产能回升。
金:本周COMEX金价+2.24%至3316.60美元/盎司,美债10年期TIPS上升12BP至2.23%。SPDR黄金持仓增加5.16吨至923.89吨。本周黄金受到国际贸易紧张局势以及地缘政治冲突等因素的影响,价格持续攀升。(1)本周三,泽连斯基强调,俄罗斯尚未发出停火信号,因此需加大对其制裁。同日,俄外长拉夫罗夫表示,俄方不会接受“先停火后观望”的对乌策略。(2)美国5月Markit PMI初值全面超预期。制造业PMI升至52.3,预期49.9,前值50.2,创三个月新高;服务业PMI初值52.3,预期51,前值50.8,达两个月高点;综合PMI初值52.1,预期50.3,前值50.6。(3)欧美贸易谈判陷入僵局,美方要求欧盟单方面降税,否则将加征20%惩罚性关税,双方关键分歧未解且实质性进展有限。
稀土:本周海外氧化镝、氧化铽价格环比分别上涨至760/2600美元/吨,出口管制后的海外价格大涨兑现,类比锑,内盘价格亦触底回升。近期中美关系缓和,关税下降,出口管制仍存,但市场担忧情绪减弱,对后市出口宽松预期增加,我们认为稀土“内外同涨”行情加速。关注中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。
锑:本周锑价有所回调;近期我国进行战略金属打击走私行动,叠加缅甸地震将持续影响该地区锑矿供应,我们继续看好锑价见底回升。4月我国进口同比-33.1%,出口氧化锑同比-63.5%;进口情况环比3月有所好转,根据草根调研系历史订单滞后执行,刨除该因素后锑精矿进口同比显著下滑。资源紧缺,海外大矿减产带来全球供应显著下滑,需求稳步上行,全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。
锡:锡锭本周价格环比上涨;云南个旧等地的冶炼厂因原料短缺(库存普遍低于30天)和成本压力,部分进入季节性检修或减产状态,周度开工率已降至65.48%。目前锡价利空因素仅余佤邦复产,但佤邦复产消息发布后,锡价表现稳中有升,表明库存支撑仍强。建议关注锡锑资源高成长标的:华锡有色。
锂:本周SMM碳酸锂均价-2.2%至6.32万元/吨,氢氧化锂均价-1.13%至7.03万元/吨。库存:据SMM统计,本周碳酸锂三大样本库存整体上升,其中冶炼厂库存5.7万吨,环比+0.05万吨;下游库存4.08万吨,环比-0.06万吨;其他环节库存3.40万吨,环比-0.007万吨;合计库存13.18万吨,环比+0.01万吨。
钴:本周长江金属钴价-0.8%至24万元/吨,钴中间品CIF价+0%至11.95美元/磅,计价系数为84,硫酸钴价-0.4%至4.9万元/吨,四氧化三钴价-1.1%至20.6万元/吨。
镍:本周LME镍价-0.2%至1.56万美元/吨,上期所镍价-1.2%至12.26万元/吨。LME镍库存-5688吨至20.09万吨,港口镍矿库存+9.72万吨至706万吨。
风险提示
供给不及预期;新能源产业景气度不及预期;宏观经济波动。





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