每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
宏观：经济的韧性—1-4月份经济数据分析。面对外部关税冲击，四月份国内经济增长顶住压力，保持稳定增长。我们估算4月当月GDP增速在5.6%左右，较一季度5.4%的增速小幅上行。经济在保持一定韧性的同时，仍延续高质量转型趋势。其中，需求端在“两重”、“两新”政策支持下，消费、基建均保持稳定增长，供给端工业增加值边际增速回落，供需增速差异有所收敛。需要注意的是，本月房地产投资和销售端承压，景气度自去年4月份以来首次回落。展望后市，面对关税政策不确定性，存量政策加速落地预计将持续助力内需稳定回升，而增量政策或需进一步聚焦至地产领域，为经济注入更多确定性。
固收：REITs估值详解与板块展望。股债双牛场景下REITs处于上涨周期仍有空间。4月初以来，权益市场回暖而十债利率低位徘徊，当前市场基本处于股债双牛场景前期，结合当前的宏观环境来看，包括降准降息在内的一揽子宽松货币政策落地，一方面稳固预期，叠加关税冲突缓和，股市有望继续走牛；另一方面宽松的货币政策带动流动性平稳，短期内债市不空。此外，从区间时长来看，2024年股债双牛阶段延续了3个月，目前持续仅1个月左右，且本轮股市与债市上涨幅度仅为2024/2/4-2024/4/22阶段累计涨幅的1/4左右，股债双牛行情可能才行至初期。
有色：行业业绩反转上行趋势已经形成——A股有色金属行业2024年年报&2025年一季报业绩回顾。尽管美国加征关税使二季度初商品价格快速下行，但中美关税谈判超预期，且国内稳增长经济增量支撑下，后续有色金属价格有望回暖，有色金属行业盈利能力或将继续维持增长态势，推动目前处于估值底部的A股有色金属行业上行。建议关注铜矿短缺与贸易战影响下废铜原料受限影响精铜供应，中美关税和谈超预期下经济预期与风险偏好改善推动铜价回升修复。此外，中美关税贸易争端与地缘冲突加剧的时代背景下，稀缺金属战略价值提升，我国加紧控制稀土、钨等我国具备全球性的稀有金属供应与出口，进一步加剧其海外的供需紧张，引发海外稀土、钨价格的大幅上涨或将带动国内金属价格跟涨，有望推动A股稀土磁材、钨板块上市公司业绩加速增长。
银行：Q1银行业净利润受非息扰动，信贷需求走弱—— 银行业双周报（2025.05.12-2025.05.18）。政府债持续发力拉动社融，信贷需求仍待修复。一季度银行业绩有所波动，但随着近期一揽子金融政策出台，降准降息落地，结构性工具加力，银行基本面积极因素持续积累、改善可期。公募低配修复，中长期资金入市加速银行红利价值兑现。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。
机械：持仓占比创新高，增配机器人+工程机械——机械行业2025Q1基金持仓分析。建议2025年重点关注（1）政策发力带动的基建地产链，推荐工程机械及城轨信号系统；（2）内需复苏建议关注顺周期通用设备，包括工控、机床、工业气体、检测服务等，（3）新质生产力带来新技术新产业孕育新的投资机会，关注人形机器人、低空经济等。