建筑材料行业：城市更新行动意见发布，重视板块底部配置机会

（以下内容从华福证券《建筑材料行业：城市更新行动意见发布，重视板块底部配置机会》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周观点
5月15日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于持续推进城市更新行动的意见，提出要加强既有建筑改造利用，推进城镇老旧小区整治改造，推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造，加强城市基础设施建设改造，加快拆除改造D级危险住房，到2030年城市更新行动实施取得重要进展；深圳4月一二手住宅成交量9428套，同比+28.7%；南京房企升级存量房“以旧换新”活动，涉及105个新建商品房项目；武汉发布政策优化青年住房贷款服务，扩大多子女家庭购房支持范围等；山东16市出台“好房子”标准，提升住房品质；山西2024年公积金租房提取额83亿元，同比+22%；河南洛阳优化经济适用住房认购条件，取消70周岁上限；沈阳扩大住房公积金覆盖范围，灵活就业人员享政策红利；河南信阳公示预售新政，新出让土地开发的商品房一律实行现房销售。短期来看：1）稳增长压力下，4月政治局会议再次强调稳地产；2）全球贸易战升级背景下，扩内需和促投资的迫切性进一步提升；3）万科风险逐步释缓，地产信用底部修复利好建材板块。中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望进一步打开；2）24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21年高点连续三年多回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大。鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。
本周高频数据
截至2025年5月16日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为386.2元/吨，环比上周下降0.8%，较上月同比下降3.6%，较去年同比增长10.2%；全国玻璃（5.00mm）出厂价为1260.0元/吨，环比上周下降0.8%，较上月同比下降1.2%，较去年同比下降25.6%。
板块回顾
本周上证指数上涨0.76%，深圳综指上涨0.8%，建筑材料（申万）指数下跌0.24%。细分子行业来看，玻纤制造（+3.07%）、其他建材（+0.39%）、玻璃制造（-0.05%）、水泥制品（-0.38%）、管材（-0.42%）、水泥制造（-1.21%）、耐火材料（-5.48%）。
投资建议
我们认为，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面企稳的概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。与22年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价位在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。
风险提示
房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。