业绩稳健；2026财年指引释放强劲盈利增长信号

（以下内容从海通国际《业绩稳健；2026财年指引释放强劲盈利增长信号》研报附件原文摘录）
事件
尽管RENOVA2025财年第四季度息税折摊前利润因超预期营收表现优于一致预期，但其2025财年第四季度业绩仍可能被市场视作利好。根据公司新公布的2026财年指引，营收、息税折摊前利润及盈利分别为905亿日元、316亿日元和15亿日元，仅略低于一致预期。公司项目总体进展顺利，并进一步披露了已通过最终投资决策的储能项目细节。
点评
营收超出一致预期：RENOVA的息税折摊前利润为67亿日元（一致预期约为55亿日元），主要受益于超预期的营收表现。
2026财年盈利指引低于一致预期；但盈利能力稳健提升：根据RENOVA公布的2026财年（截至2026年3月止财年）新指引，营收为905亿日元（一致预期为923亿日元）、息税折摊前利润为316亿日元，同比增长36%（一致预期为346亿日元）、盈利为15亿日元（一致预期为28.8亿日元）。
部分产能项目时间规划调整：RENOVA未宣布项目延期，图3和图4显示多数项目按计划推进。我们认为，御前崎港生物质能项目于1月投产，2月并表，本财年预计贡献7亿日元，展现出了积极进展。
储能项目进展顺利：RENOVA姬路储能项目进展顺利。于2023年8月动工的项目正在建设中，预计仍将于2025年10月完工。该项目发电容量为15兆瓦，而储能容量为48兆瓦时。RENOVA持有该项目22%的所有权权益。公司还重点提及已通过最终投资决策的三个储能项目，分别为Tomakomai，Shiraol以及Morimachi mutsumii项目（总容量为215兆瓦，公司计划对每个项目各持39%的股份）。同时，公司重点提及其在美国德州200兆瓦电池储能系统项目中所持有70%的股份，该项目计划于2027财年投产。
风险提示
1.成本通胀和项目延期/取消的风险，2.政府干预，以及3.海外扩张挑战