有色金属行业周报：贸易进展可能有限，黄金依旧长期看好

（以下内容从德邦证券《有色金属行业周报：贸易进展可能有限，黄金依旧长期看好》研报附件原文摘录）
投资要点：
贵金属：金价持续震荡，长期依旧看好。本周，国内现货金价小幅上涨0.33%。当前国际贸易问题存在一定的改善迹象，比如当地时间8日，英国和美国已经就关税贸易协议条款达成一致。英国政府同意在进口美国食品和农业产品方面作出让步，以换取美方降低对英国汽车出口的关税。此外，中美也逐步开展贸易谈判，周二美国政府宣布，财政部长斯科特贝森特(Scott Bessent)与贸易代表贾米森格里尔(Jamieson Greer)将在本周末于瑞士日内瓦与中国高级代表团会晤，这是自特朗普总统发动新一轮“关税战”以来，两国间首次展开的高层对话。伴随贸易问题的逐步缓和，黄金的避险情绪出现一定退坡，黄金价格近期持续震荡。但我们认为贸易谈判过程可能也不一定顺利，我们依旧对黄金持续看好，在当前贸易阴云飘忽不定的情况下，美元全球地位逐步动摇的长期逻辑正在加速落地，有望对金价带来持久的推动。
工业金属：工业金属价格多数下行。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动0.3%、-1.6%、-0.2%、-1.1%、-0.3%、-0.2%。其中铜价有所上行，根据百川盈孚信息，近期铜线缆方面的订单量也有所减弱，前期需求抢装的项目也基本完成，加工行业对价格敏感度上升。五一假期过后，虽精铜升水上行带动了铜杆加工费上涨，但难以刺激下游的采买节奏，铜杆企业普遍反映出货情况不佳，节后第一天甚至出现过大厂零单为0的情况。但中国作为全球最大铜消费国，尽管房地产市场持续调整，但新能源领域（如电动汽车、风电及光伏）对铜的需求激增，部分抵消了传统行业需求的下滑，需求旺季或可延续至5月下旬。
小金属：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨。钨方面：黑钨精矿（≥65%）价格上涨、白钨精矿（≥65%）价格上涨。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。
能源金属：碳酸锂下跌，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：碳酸锂、氢氧化锂价格下跌，锂精矿价格持平。（2）钴：金属钴、氯化钴、硫酸钴价格持平，四氧化三钴价格持平。（3）镍：镍系产品价格分化。关注后续能源金属需求增长情况。
投资建议。美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。推荐：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等。
风险提示：美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。