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箱包产品营收快速增长,盈利能力显著提升

来源:山西证券 作者:王冯,孙萌 2025-05-09 17:05:00
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(以下内容从山西证券《箱包产品营收快速增长,盈利能力显著提升》研报附件原文摘录)
浙江自然(605080)
事件描述
公司披露2024年年报及2025年1季报,2024年,公司实现营业收入10.02亿元,同比增长21.75%,实现归母净利润1.85亿元,同比增长41.67%,实现扣非归母净利润1.71亿元,同比增长25.04%。2025Q1,公司实现营业收入3.57亿元,同比增长30.40%,实现归母净利润0.96亿元,同比增长148.29%,实现扣非归母净利润0.86亿元,同比增长53.80%。
事件点评
2024年营收及业绩快速增长,2025Q1增长进一步提速。营收端,2024年,公司实现营业收入10.02亿元,同比增长21.75%,其中2024Q4营收为2.12亿元,同比增长39.44%。2025Q1,公司实现营业收入3.57亿元,同比增长30.40%。业绩端,2024年,公司实现归母净利润1.85亿元,同比增长41.67%,其中2024Q4归母净利润为0.22亿元,同比增长849.63%。2025Q1,实现归母净利润0.96亿元,同比增长148.29%。
箱包产品收入快速增长、盈利能力显著提升。分产品看,2024年,气床、箱包、枕头坐垫、其他产品营收分别为5.86、2.04、0.70、1.34亿元,同比增长13.87%、30.85%、15.70%、48.00%。分区域看,国外、国内分别实现营收8.00、1.94亿元,同比增长23.07%、13.08%。2024年,气床、箱包、枕头坐垫、其他产品毛利率分别为44.66%、21.51%、21.47%、10.21%,同比提升0.70pct、7.07pct、-5.21pct、-3.76pct。
2025Q1费用管控成效显著、归母净利率显著提升。盈利能力方面,2024年,公司毛利率同比下滑0.12pct至33.72%,2025Q1毛利率同比提升0.46pct至38.83%。费用率方面,2024年,公司期间费用率合计下滑0.95pct至11.79%,主因研发费用率同比下滑0.69pct至3.64%。2025Q1,公司期间费用率合计下滑4.04pct至7.98%,主因管理费用率下滑2.64pct至4.82%、销售费用率下滑0.90pct至1.40%。综合影响下,2024年,公司归母净利润率为18.47%,同比提升2.60pct,2025Q1,公司归母净利润率为26.92%,同比提升12.78pct。存货方面,截至2024年末,公司存货2.90亿元,同比增长34.39%,存货周转天数137天,同比减少20天。经营现金流方面,2024年,经营活动现金流净额为1.57元,同比下降34.59%,主因订单增长推动原材料采购增长所致;2025Q1,经营活动现金流净额为0.13亿元,同比下降62.30%。
投资建议
2024年,受益于海外子公司越南大自然、柬埔寨美御等子公司的产能释放、自动化生产升级及信息化平台建设,公司营收及业绩均实现快速增长,新品类保温箱明显放量且盈利能力提升。我们预计公司2025-2027年每股收益分别为1.91、2.47和3.13元,4月30日收盘价对应公司2025-2027年PE为13.6、10.5、8.3倍,维持“买入-B”评级。
风险提示
关税风险;产能扩张不及预期;原材料价格大幅上涨;汇率大幅波动。





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