研究早观点

（以下内容从山西证券《研究早观点》研报附件原文摘录）
【山证宏观策略】降准降息落地，内需线或仍有可为
【山证专精特新】龙图光罩（688721.SH）2025一季报点评-新工厂摊销叠加策略性降价销售使公司2025Q1业绩承压
【山证煤炭】中国神华（601088.SH）一季报点评：-长协稳定业绩，分红成长可期
【公司评论】宏华数科(688789.SH)：宏华数科-受益数码印花渗透率提升，“设备+耗材”一体化驱动成长
【今日要点】
【山证宏观策略】降准降息落地，内需线或仍有可为
范鑫fanxin@sxzq.com
【投资要点】
发布会中宣布了哪些政策力：优化房地产融资制度（白名单贷款扩容至6.7万亿）和保险资金入市规则（降风险因子、推长周期考核），引导险资为股市注入增量；通过并购贷款松绑、科技保险创新和股权投资试点扩围，打通“科技-产业-金融”循环，强化对小微企业、外贸企业的融资护航，构建风险共担的产业升级支持体系。
改革（科创板/创业板制度优化）、放宽并购重组规则，提升资本市场服务科创能力；推动公募基金高质量发展，吸引险资、外资等中长期资金入市；扩大金融开放（放宽外资准入、纳入REITs至沪深港通），支持中概股回归，同时强化跨境监管协作应对外部冲击（如美关税风险），构建更具韧性、国际化的资本市场生态。
本次的“一揽子金融政策”将如何影响市场
重现“924”行情的概率有限，短期内或仍以结构市为主。市场已对货币政策的宽松有预期，叠加当前的估值与情绪均处于正常水平，上行的空间相对有限。
配置建议：低波红利股→防御性基石，内需复苏线→进攻性抓手。在轮动加快的结构市行情判断假设下，建议以低波动红利资产为防御性底仓夯实收益安全垫，同时把握阶段性估值修复的窗口期，沿内需复苏及政策催化双主线进行动态再平衡。
风险提示
中美贸易政策的超预期变化；宏观经济表现不及预期