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静待需求复苏,机器人灵巧手前景广阔

来源:华安证券 作者:张志邦,刘千琳 2025-05-08 22:48:00
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(以下内容从华安证券《静待需求复苏,机器人灵巧手前景广阔》研报附件原文摘录)
鸣志电器(603728)
主要观点:
下游需求放缓,短期业绩承压
24年公司实现营收24.16亿元,同比-4.99%,实现归母净利润0.78亿元,同比-44.53%,实现扣非归母净利润0.67亿元,同比-46.45%。25年Q1实现营收5.95亿元,同比-2.16%,环比+1.57%,实现归母净利润0.07亿元,同比+10.82%,环比-76.53%;实现扣非归母净利润0.06亿元,同比+42.87%,环比-77.16%。
Q1毛利率环比略下降,费用率环比提升
24年实现毛利率37.68%,同比+0.49pct;实现归母净利率3.22%,同比-2.30pct。25年Q1实现毛利率36.87%,同比-1.21pct,环比-0.92pct;实现归母净利率1.21%,同比0.14pct,环比-4.02pct。公司24年销售/管理/研发/财务费用率分别为9.16%/15.03%/10.00%/-0.40%,同比分别为+1.17/+1.33/+0.63/-0.51pct。25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为10.08%/15.61%/10.14%/0.06%,环比分别+0.47/+0.18/-0.30/+0.68pct。
持续进行技术创新和产品研发,重点投入人工智能领域
公司聚焦自动化行业前沿技术,重点投入人工智能、大数据、机器人、智能驾驶等新兴技术在运动控制与智能电源领域的应用。通过与全球顶尖客户及科研机构合作,开展联合开发,推进技术研究。计划开发高精度、智能化、集成化的产品,如机器人和智能驾驶领域的高精度电机及驱动系统模组,工业自动化领域的直线电机模组和高精密减速机,以及人工智能和大数据领域的新型平台化产品。
投资建议
我们认为机器人灵巧手是人形机器人的核心部件,公司在空心杯电机等环节具有先发优势,机器人业务有望为公司带来新的增长点。我们预计25/26/27年归母净利润分别为1.06/1.33/1.76亿元(25-26年前值1.79/2.19亿元),对应PE分别266/211/159倍,维持“买入”评级。
风险提示
海外需求持续低迷、海外工厂达产低于预期、机器人推广不及预期、市场竞争加剧、产品迭代不及预期。





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