5月FOMC会议点评：观望等待是美联储当前的政策主基调

（以下内容从开源证券《5月FOMC会议点评：观望等待是美联储当前的政策主基调》研报附件原文摘录）
事件：美联储于北京时间5月8日凌晨2点发布5月FOMC会议声明，宣布保持利率水平不变。
声明及发布会要点
1.美联储在此次会议上宣布维持利率水平在4.25%-4.5%区间。缩表方面，将继续按照3月FOMC会议上的原定计划执行。
2.再次维持利率水平不变，认为失业率和通胀率均有上升风险。在声明中，美联储的措辞同3月份相比变化不多，即认为虽然净出口的波动影响了经济数据，但美国经济继续稳步扩张。此外，美联储认为美国经济前景的不确定性进一步加剧，且失业率和通胀率上升的风险已经提升。显示当前美联储的货币政策目标，遭遇到了来自特朗普政策的双重挑战，且经济出现滞胀的可能性有所提升。
3.发布会上，鲍威尔表态依旧较为中性，强调面临的不确定性。在发言稿以及问答中，整体表态依旧中性，称并不急于降息，且多次强调面临的不确定性。其表示不急于调整货币政策立场，需要防止关税造成的一次性价格上升演变为持续的通胀。当前美联储处于有利的位置，以等待更明确的前景。目前不知道通胀和就业哪一项指标会恶化的更快，现在没有必要采取行动，也没有数据支持行动，多次强调等待和观察，未来的降息路径并不明朗。因此没有必要“先发制人”，但如果有必要，将会很快行动。此外，当前的美联储货币政策有适度的限制性。近期美国的关税谈判可能会实质性的影响经济前景。
观望等待是美联储当前的政策主基调，降息或在3季度
我们认为，由于当前关税政策变化较大，且美国经济整体表现尚可，考虑到关税可能导致的价格上涨，美联储或将选择等待，首次降息可能将在3季度，但首次降息幅度可能超过25bp。
一则虽然美国通胀下降趋势仍在，但考虑到民众通胀预期大幅上行，且经济整体有韧性，美联储继续选择等待是一个较好选择；二则美国经济或将在2季度经历较为持续的下行。届时若经济需求端下行较多，则通胀压力将会减轻，经济衰退风险则会快速上升，美联储或将再度降息。这样的经济环境最快或在3季度出现，但由于美联储此时行动可能偏晚，因此降息幅度可能会超过25bp。
短期内市场风险偏好或可维持，但仍需面对关税政策压力
决议及发布会后，市场风险偏好有所回暖。美股方面，在声明及发布会后，美股略有反弹。最终道琼斯指数收涨0.7%，纳斯达克指数收涨0.27%；美债方面，10年期美债收益率总体下行，目前下跌至4.3%以下；美元方面，发布会后略有上涨，但仍低于100；黄金则录得下跌，目前低于3400美元/盎司。我们认为由于美联储表态较中性，市场风险偏好短期内或可维持，但仍要面对关税政策的压力。CME期货定价美联储将在2025年降息50bp。
风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退。