宏观经济报告：预期内的宽松，预期外的降息

（以下内容从国金证券《宏观经济报告：预期内的宽松，预期外的降息》研报附件原文摘录）
摘要
5月7日，国新办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。此次会议揭开了4月25日政治局会议部署任务落地的序幕。市场对降准和各类再贷款工具增量扩容有所预期，但全面降息的时点略超市场预期。
4月贸易战对经济的影响初现端倪，大宗商品下滑加剧通缩压力，美元走弱带动人民币升值减轻了汇率对政策的掣肘是当前降息的主因。降息力度偏弱一方面是因为目前经济压力尚不明显、商业银行净息差压力较大。另外，央行预计仍将处于宽松周期，10BP的降幅也为后续政策发力留出一定空间。结构性政策利率下调25BP。一方面是补降，另外也能够适度缓和的银行面临的净息差压力。
总的来看，目前货币政策率先响应了政治局会议的号召，揭开政策稳增长的序幕。后续随着贸易战对中国经济的影响逐渐显现，财政政策等也会跟随而上，存量财政政策会加速落地。而增量的财政、货币政策则需要根据基本面相机抉择了。
风险提示
4月抢转口初见端倪，需要关注后续抢转口结束后，出口可能面临的快速下滑压力
在出口面临一定下滑压力时，需要关注后续国内基本面面临的下行压力
政策目前依旧处于稳增长窗口期，关注后续如果出口出现压力，政策可能的应对措施