首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

2025年一季报点评:牧业拖累盈利,业绩低于预期

来源:东吴证券 作者:苏铖,周韵 2025-05-05 23:54:00
关注证券之星官方微博:
(以下内容从东吴证券《2025年一季报点评:牧业拖累盈利,业绩低于预期》研报附件原文摘录)
天润乳业(600419)
投资要点
公司发布2025年一季报:2025Q1公司实现营收6.25亿元,同比-2.5%;实现归母净利润-0.73亿元,同比-1713%;实现扣非归母净利润-0.01亿元,同比-105%。业绩低于市场预期。
疆内外收入均承压,持续优化经销商团队。分地区看,2025Q1疆内/疆外收入分别同比-4.4%/-5.9%,疆内收入下滑预计主因公司加大疆内产品促销力度+调整收入确认会计准则,疆外收入承压预计主因疆外常温奶竞争激烈、特渠占比较高的地区表现相对疲软。25Q1疆内经销商环比24年末减少6个,疆外经销商环比24年末减少4个,主因公司持续优化经销商团队。
常温业务承压,低温相对稳健。2025Q1常温/低温/畜牧业/其他业务收入分别同比-4.4%/-0.6%/-44.3%/-22.2%。公司常温业务疲软预计主因行业原奶供大于求导致常温奶竞争加剧。2025Q1公司实现乳制品销量7.45万吨,同比增长12.37%,乳制品销量稳步提升。
竞争加剧+减值扰动超预期,25Q1盈利能力承压。25Q1毛利率14.63%,同比-1.8pct,预计主因25Q1原料奶供大于求,公司加大产品促销力度。25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.15/+0.07/-0.01/-0.41pct,销售费用率同比提升预计主因公司为开拓疆外市场,加大品牌建设费投力度。25Q1公司资产减值损失占收入比重同比+1.14pct,预计主因公司喷粉减值等增加。25Q1公司营业外支出占收入比同比+14.4pct,预计主因公司加大淘牛力度,25Q1末公司牛只存栏5.63万头,较24年末减少0.85万头。综合看,25Q1归母净利率为-11.7%,同比-12.5pct,盈利能力承压。
盈利预测与投资评级:公司25Q1业绩低于预期,我们下调25-27年收入预期为28.9/30.7/32.7亿元(此前预期29.7/31.6/33.7亿元),同比+3%/+6%/+6%;下调25-27年归母净利润预期至0.35/1.3/1.7亿元(此前预期为1.3/2.1/2.4亿元),同比-20%/+266%/+33%,对应PE分别为89/24/18x,维持“增持”评级。
风险提示:渠道建设不及预期,原材料价格大幅波动,行业竞争加剧,牧业业务持续承压,并购整合不及预期





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示天润乳业盈利能力良好,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-