首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

伊利股份24年报及25Q1点评:盈利弹性超预期

来源:华安证券 作者:邓欣,郑少轩 2025-05-05 16:18:00
关注证券之星官方微博:
(以下内容从华安证券《伊利股份24年报及25Q1点评:盈利弹性超预期》研报附件原文摘录)
伊利股份(600887)
主要观点:
公司发布2024年报及25Q1季报:
25Q1:营收330.18亿元(+1.4%),归母净利润48.74亿元(-17.7%),扣非归母净利润46.29亿元(+24.2%)。
24Q4:营收267.4亿元(-7.1%),归母净利润-24.16亿元(-330.4%),扣非归母净利润-24.98亿元(-258.8%)。
24年:营收1157.80亿元(-8.2%),归母净利润84.53亿元(-18.9%),扣非归母净利润60.11亿元(-40.0%)。
25Q1扣非业绩超市场一致预期。
收入:液奶降幅收窄明显
25Q1:产品端,液体乳/奶粉/冷饮营收分别同比-3.1%/+18.6%/-5.3%,液奶降幅收窄明显,随着25Q2迎来低基数,有望恢复增长;奶粉业务维持强势;冷饮业务在库存去化下,小幅下滑,当前库存去化基本完成,随着Q2旺季来临,增速有望环比恢复。
24年:产品端,液体乳/奶粉/冷饮营收分别同比-12.3%/+7.5%/-18.4%,液奶持续去化渠道库存,为25年恢复增长奠定基础;奶粉业务贡献全年主要增量,婴配粉/成人粉均迎来高增。
盈利:成本红利+产品结构优化
25Q1:毛利率同比提升1.9pct至37.7%,主要源自原奶成本下降及高盈利奶粉业务占比提升。同期,销售/管理/研发/财务费率分别同比-1.5pct/-0.7pct/+0.1pct/+0.1pct,费用投放持续优化。由于24Q1出售煤矿,导致投资净收益高基数,受此影响,归母净利率同比下降3.4pct至14.8%。剔除此影响,公司扣非归母净利率同比提升2.6pct至14.0%。
24年:毛利率同比提升1.3pct至33.9%,其中液体乳/奶粉/冷饮毛利率分别同比+0.6/+2.9/-1.0pct,成本红利持续兑现。同期,销售/管理/研发/财务费率分别同比+1.1/-0.2/+0.1/-0.4pct,销售费率上升主因费投力度加大以去化渠道库存。综上,公司归母净利率同比下降0.96pct至7.3%。
投资建议:维持“买入”
我们的观点:
经过24年渠道库存去化,公司今年经营基础更加稳健,Q1报表已有较好反馈,随着Q2低基数来临,公司业绩有望逐季修复,全年目标完成无虞。
盈利预测:考虑到渠道库存去化进度及公司费用管控能力,我们预计2025-2027年公司实现营业总收入1201.42/1250.29/1298.17亿元(25-26年原值为1230.05/1282.48亿元),同比增长3.8%/4.1%/3.8%;实现归母净利润111.53/121.83/130.91亿元(25-26年原值为110.06/120.06亿元),同比增长31.9%/9.2%/7.5%;当前股价对应PE分别为17/16/14倍,维持“买入”评级。
风险提示:
需求恢复不及预期,市场竞争加剧,食品安全事件。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示伊利股份盈利能力优秀,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-